新兴媒体轻舞飞扬 传统媒体或借力国企改革

　　本周末，关于阿里巴巴并购凤凰股份的传闻满天飞，这则消息无疑点燃了市场对传媒股的新热情。二级市场上，传媒板块2015年上半年跑赢大盘。截至2015年6月3日，传媒板块年初至今涨幅242%，排名申万所有行业涨幅榜第2位。板块内各细分子板块上半年全部实现上涨，其中，在“互联网+”战略的指导下，涨幅最大的为移动互联网服务板块，年初至今上涨444%。

　　本周末，关于阿里巴巴并购凤凰股份的传闻满天飞，这则消息无疑点燃了市场对传媒股的新热情。二级市场上，传媒板块2015年上半年跑赢大盘。截至2015年6月3日，传媒板块年初至今涨幅242%，排名申万所有行业涨幅榜第2位。板块内各细分子板块上半年全部实现上涨，其中，在“互联网++”战略的指导下，涨幅最大的为移动互联网+服务板块，年初至今上涨444%。

　　传媒类上市公司的成长性总体非常不错，新媒体营收保持较高的增长水平，更有互联网新媒体2014年及2015年一季度营收实现了井喷式增长，互联网企业业绩的核爆式增长，例如东方财富，成为引爆互联网金融行情的导火索。不过，来自传媒行业内部的子板块分化，其中涉及国改概念的平面媒体涨幅较大，营销服务板块在新股引力传媒带动下表现优异，而前期涨幅较大的网络服务板块本周以下跌收尾。

　　来自传媒与新兴媒体基本面数据显示，落差正在进一步拉大。相较于其他国民经济支柱产业，国内传媒行业规模较小，对于国内生产总值(GDP)的贡献率仅为1.5%，但近年来一直保持两位数以上的增长。数据显示，2014年GDP增长放缓，传媒产业年增长率仍从2013年的15.5%上升至2014年的15.8%，超过GDP增长率2倍多。然而传媒产业整体发展的良好态势主要依赖于基于互联网的新兴媒体。2014年互联网与移动增值市场的份额不但一举超过传统媒体市场份额总和，领先优势达到10.3%，差距有继续扩大之势。

　　2014年传统媒体细分数据中，广播广告经营额、电影广告收入、图书销售收入和移动内容增值收入呈现较好增势。电视广告市场增长趋于平缓，连续两年增长率低于两位数。降幅最大的是报纸发行收入，报纸广告收入连续4年下降，2014年降幅达到15%。电视和报纸都面临着前所未有的巨大危机。与此同时，网络广告收入和网络游戏收入增速尽管有所放缓，但仍保持较高增长，特别是网络广告收入首次超过电视广告，收入规模超过1500亿元。

　　对此，国元证券研究员邹翠利认为，下半年机遇主要在于：第一，国企改革将给估值较低的传统媒体带来较大发展机遇，跃跃欲试的传统媒体有望在国企改革背景下大放异彩；第二，并购将成为行业未来三五年成长的常态，并购步伐不断加快的新媒体值得长期看好，传媒巨头可能超预期来到，分散的行业格局将成为历史；此外，市场估值已经很高的当下，邹翠利下半年看好具备较强转型意愿的传统媒体，与具备较高安全边际的传统媒体的机会。

　　华泰证券王禹媚认为，目前市场泡沫整体属于良性，但从微观层面看，“伪成长”公司泡沫严重，跑出赛道的龙头则相对估值合理。因此，他建议采取“以实填虚，精选标的”的策略，坚守明日龙头、积极挖掘新鲜触网标的、关注传统龙头有转型意愿的公司，另外关注有线板块中触网公司。