移动医疗成最大“风口” 9股最具黑马相

　　万达信息：员工持股计划实施彰显长远发展信心

　　事件：2015年6月11日，万达信息公告员工持股计划实施完成。

　　员工持股计划彰显公司信心，打造股价安全边际：公司员工持股计划管理人大成基金于6 月8 日-10日陆续通过二级市场购买了公司股票累计7,277,917 股，占公司总股本的1.45%，购买均价为137.26元，总额约10亿元，并锁定1年。计划的实施显示公司对于未来业务发展的强烈信心，员工的长效激励机制得到建立，其接近现价的买入均价为股价提供一定安全边际。

　　依托上海形成三医联动格局，B2B2C模式空间广阔：公司前期公布预案拟非公开发行募集资金不超过35亿元，打造互联网+医疗四多云。公司在区域医疗信息化平台业务上市场占有率全国领先，在上海具有绝对领先地位：1)其整合了上海市全部 38家三甲医院以及大量的一、二级医院资源，并与六院合作计划于今年第二季度在上海推广糖尿病慢病管理，已经形成了数据端、医院端、医保端、监管端的卡位。2)承建上海医药采购与监管信息系统，宁波、上海等地的医保控费系统有望为PBM综合控费业务提供入口，健康管理更为保险所看重，在一定积累之后建立与商保合作可以期待。我们预计其通过四朵云的建设，以及线上2C平台的打造，将形成B2B2C的互联网医疗模式，无疑将与上海市推进三医联动，分级诊疗的政策高度吻合。上海常住人口达2425万，60岁及以上老人占28.8%，糖尿病人数达250万，盈利空间广阔。

　　强烈推荐-A评级：预计2015~2017年EPS分别为0.29/0.43/0.60元，当前价格对应15/16/17年243/164/117.53倍PE，维持强烈推荐-A投资评级，上调目标价至92.56元。

　　风险提示：健康管理、医保控费等互联网医疗业务进展不及预期。

　　太安堂：外延推动收入高增长，电商快速发展

　　事件描述

　　太安堂发布 2015 年一季报：实现收入3.38 亿元，同比增长96.58%；净利润3469.93 万元，同比增长15.06%，EPS0.05 元；扣非净利润3420.14 万元，同比增长17.58%；预计1-6 月净利润增长25-35%。

　　事件评论

　　并表致收入高增长：2015 年一季度，公司收入同比增长96.58%，扣非净利润同比增长17.58%，收入增速明显高于净利润增速，主要受并表上海太安堂大药房及康爱多所致，上海太安堂大药房(原联华复星药房)和康爱多收入体量较大，但净利润偏少。受低毛利率的中药材业务、药品批发及零售业务、电商业务收入占比提升影响，公司综合毛利率同比下降5.95个百分点；销售费率上升6.12 百分点，主要因为公司加大了广告推广及促销力度；管理费率提高0.39 个百分点；财务费率减少2.31 个百分点，主要是存款利息贡献。

　　药品总体平稳增长，人参、饮片业务有望成为重要的业绩增长点：2015年一季度，预计药品业务整体平稳增长。其中，不孕不育类药品主打品种麒麟丸为独家品种，可男女同治，公司正通过循证医学实验加大学术推广力度，未来市场空间广阔；心脑血管类药品主要品种心宝丸、心灵丸、丹田降脂丸等竞争格局良好，质优价廉，未来有望保持较快增速；皮肤药市场竞争激烈，预计未来皮肤药有望保持平稳增长。预计一季度人参、饮片等中药材类业务继续保持较快增长，人参和白芍等饮片品种市场供不应求，价格不断攀升，公司发展人参和中药饮片业务，一方面可确保药品关键原材料的优质供应，另一方面，随着这些稀缺药材价格不断上涨，公司也可以获取不菲收益。2014 年以来，公司不断对抚松、亳州子公司增资，加码人参和饮片业务，未来公司的中药材业务有望成为重要业绩增长点。

　　电商业务快速发展：公司通过收购康爱多，快速切入医药电商领域。康爱多2014 年收入近4 亿元，全国排名前三，今年一季度继续高增长。未来公司大部分产品有望陆续转入康爱多进行网上销售，大大促进公司OTC类药品、药妆(“柯医师”药妆系列)、人参和饮片等业务的发展。随着政策不断鼓励，网售处方药未来也有望开禁，公司主营的心脑血管等处方药也有望实现线上销售。今年2 月底，公司对康爱多注资5000 万元，并在加快招聘医药电商从业人员，2015 年公司电商业务收入有望翻倍。

　　维持“推荐”评级：公司产品结构不断优化，形成了中药皮肤药、心脑血管类、不孕不育类等优势产品线，进军人参产业和中药饮片领域，拓展新的增长点。公司积极推动营销建设，线上线下齐头并进。股权激励要求2015-2017 年扣非净利润年复合增长约35%，继续快速增长可期。预计2015-2017 年EPS 分别为0.38元、0.50 元、0.72 元，对应PE 分别为45X、35X、24X，维持“推荐”评级。(长江证券)