电力板块再掀炒作热浪

　　华泰证券表示，目前五大发电集团的资产证券化率介于28%至58%之间，提升空间大。

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　　===本文导读===

　　【行情速递】电力板块大涨 内蒙华电等8只个股盘中涨停

　　【行业研究】电力设备行业：能源互联网平台落地| 电力行业：从经营层面到战略层面

　　【个股解析】华电国际：一季度增50%，超出市场预期| 华能国际：1季度毛利率升至31%

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　　电力板块大涨 内蒙华电等8只个股盘中涨停

　　周三，电力行业盘中全线大幅上涨，吉电股份、华电国际、华能国际、赣能股份、华银电力、内蒙华电等8只个股股盘中涨停。

　　国投电力宣布正在筹划重大事项，从24日起停牌。华泰证券表示，目前五大发电集团的资产证券化率介于28%至58%之间，提升空间大。且一家集团往往拥有多家上市公司，面临同行业竞争问题。前几年行业盈利水平差，资产整合难以实施。近期随着煤价延续走弱，全社会用电量增速同比转正，电力行业景气度持续向好，为提升资产证券化率提供了条件。内蒙华电、长源电力等“大集团下的小公司”有望受关注。(来源：中国证券网)

　　【行业研报】

　　电力设备行业中期策略报告：售用电与新能源齐飞，能源互联网平台落地

　　把握两端变革，聚焦平台落地： 未来平台的极建将成为行业竞争演化的高地， 下半年售电牌照的发放及配额制的出台，将率先打破电网两端的旧有栺局，能源云联网平台有望迎来实质性落地； 其对行业生态的重极有望不断提升行业的整体估值水平，从中短期来看行业内将是主题结极性机会。

　　配额制推动新能源景气度高企： 下半年配额制的出台将使可再生能源发展转为投资收益和考核压力并行驱动， 随着电站建设成本的降低，融资模式的创新将进一步带动新能源需求端市场的释放。 预计光伏全年装机容量有望达 18GW， 风电装机达 25GW. 建议关注阳光电源、隆基股份等公司。

　　特高压、配网投资有望放量： 2015 年至今，特高压已新增核准开工 4 条线路，全年总量有望在 10 条(四交六直)以上。 同时随着电改配套细则的明确，配网增量侧的投资有望成为新的热土。 建议关注许继电气等。

　　售电牌照发放加速产业 B2C 变革： 下半年能源局有望出台微电网电价及补贴方案、《云联网+智慧能源行动计划》——以云联网售电为路线图上的第一目标。售电牌照的发放，将带来售用电市场的崛起，实现产业由 B 端到 C 端的变革。未来凭藉对上下游资源的整合，售电端将成为能源云联网平台极建的关键。 建议关注国电南瑞、四方股份、积成电子、恒华科技等。

　　新能源汽车迎生态再造，智能制造加速升级： 未来新能源汽车产销有望维持倍速以上的增长，龙头企业规模效应的富集正加速产业集中度的提升。同时，随着充电桩顶层设计的完善，充电云联网端口价值的重估，充电桩投资有望迎来爆发。看好大洋电机、特锐德等龙头企业。在工控领域，国内机器化率提升空间广阔， 中国制造 2025 的推进正为工业机器人、增材制造等带来崭新机遇。建议关注汇川技术、新时达等。

　　风险提示： 1)宏观经济增速进一步下滑； 2)电改等政策推进低于预期； 3)新能源汽车销量增速低于预期。(平安证券)

　　电力行业：从经营层面到战略层面

　　煤炭价格未来维持低位稳定。未来，一方面，受制于工业领域增速放缓，煤炭的需求增速亦将放缓；一方面煤炭价格已跌至全国的平均现金成本以下，未来煤价再度大幅下跌的可能性亦不大。故，可以预期，未来煤价将进入稳定或小幅波动期。

　　未来电力行业盈利趋稳，企业重点从经营层面转到战略层面。受制于工业需求减缓，火电的装机投资增速也在下降，由于煤炭价格稳定在低位水平，未来火电企业盈利稳定，装机停滞，现金流充裕。大水电公司依靠传统的装机增长获得盈利增长的路径已基本走完。未来水电公司如何寻求发展，领导的思考角度也将从装机增长的经营层面，转移到市值增长的战略层面。

　　国企改革(资产证券化)、新电改和多种投资渠道会成为电力企业思考的重点。5 月18 日，国务院公布国家发改委《关于2015 年深化经济体制改革重点工作的意见》明确提出要制定央企结构调整与重组方案。对五大发电集团而言，将集团资产注入上市公司平台，提高集团资产证券化率，兑现之前所做承诺会是大概率事件。

　　五大发电集团均有很大资产证券化空间。华能集团装机总量为15149 万千瓦，集团的资产证券化率仅为57.35%，还有42.65%的证券化空间；国电集团装机总量为12520 万千瓦，集团的资产证券化率仅为48.43%，还有51.57%的证券化空间；大唐集团装机总量为12048 万千瓦，集团的资产证券化率仅为46.30%，还有53.70%的证券化空间；华电集团装机总量为12254 万千瓦，集团的资产证券化率仅为38.13%， 还有61.87%的证券化空间；中电投装机总量为9667万千瓦，集团的资产证券化率仅为28.76%，还有71.24%的证券化空间。

　　风险提示：国家政策发生重大不利变化、集团资产注入进度严重滞后。(招商证券)