上海金改方案呼之欲出 火线潜伏7只个股

　　安信信托：增发成就腾飞新起点

　　安信信托的非公开增发6 月10 日获得发行批文，预计1-2 个月之内可以完成增发，资金到位。我们认为这是投资安信信托的绝佳时机，上调评级至强烈推荐！

　　终止重组后，公司主业发展进入正轨。安信信托从06 年底开始酝酿与中信信托重组，此间公司经历长时间停牌，信托主业停滞，受托资产规模从122 亿到2012 年底460 亿元，市场份额占比0.5%左右。2013 年初公司决定终止重组，专注于信托业务发展，受托资产规模跃升1158 亿元，市场份额超过1%。

　　公司20 亿的净资产支撑了1500 亿的信托资产规模。公司近10 年来没有通过资本市场进行股权融资，资本补充完全依靠自身的利润积累。2014 年末，公司的信托资产比净资产的比率高达84 倍，在统计的62 家公司中排第五。公司的净资本已经难以再支撑新的业务规模扩张。大股东增发完成后，公司新增33 亿资本金，可以支撑公司信托业务扩张到4000-5000 亿的规模，未来3 年信托规模增速50%左右。

　　公司未来股价催化剂良多。2014 年出台的《信托公司受托境外理财业务管理暂行办法》规定，信托公司开办受托境外理财业务应符合的条件包括：注册资本金不低于10 亿元，我们预计公司在增资完成后会进行股本扩张或者再一轮增发，以达到跨境业务的资本要求。

　　民营控股，机制灵活，大股东意在打造信托为平台的综合金融战略。增发完成后，国之杰持股57%成为控股股东，对公司的控制力进一步增强。国之杰战略在金融领域以信托业务为依托稳步发展，逐步向保险、基金等业务延伸。其在房地产业务的经验或有助于公司未来进入REITS 领域，同时其高科技板块的银晨科技所开发的人像识别系统或能在未来的互联网+金融、在线支付等领域与公司产生合作。

　　2015 年一季度末净资产20 亿元，年化ROE 达到41%，公司增发完成后，33 亿的新增资金将支撑起更多的信托资产规模，盈利增长有望超预期。我们预计2015-17 年EPS 为2.99,3.64 和4.2 元，暂未考虑增发摊薄。我们给予公司30 倍的PE 估值，未来半年公司市值有望达到400 亿，对应的目标价格80-100 元，上调评级至强烈推荐。

　　风险提示：增发进程低于预期。(安信证券)