券商：央行双降再度利好房地产 八股羽翼渐丰

　　鲁商置业

　　鲁商置业:云动大潮涌,乘风开新局

　　鲁商置业 600223

　　研究机构：广发证券 分析师：乐加栋,郭镇 撰写日期：2015-05-26

　　齐鲁重地,改革先行.

　　山东省作为我国东部沿海经济重镇,山东国有企业跟随我国国企改革的大浪潮也先后经历了四次大规模改革。本轮国企改革力争通过5 个方面的措施,主要包括提高国资证券化率、加快整体上市;推进市朝重组;改善股权机构和资本机构;健全激励机制,加快员工持股计划推行以及组建国资投资运营公司,实现更加符合基本经济制度和市场经济规则要求的现代企业制度、国有资产管理体制和国有经济布局结构。对于山东省国资委旗下上市企业而言,是千载难逢的发展良机。

　　地产稳健增长,改善由内而生.

　　地产业务作为公司过去发展的核心业务,在未来的发展中依旧会成为公司最主要的业绩来源以及相关产业拓展的立足点。根据公司目前的储备规模,未来3-5 年依旧可以维持相对稳定的业绩以及销售规模的增长。

　　集团牵头,梳理资源,整合产业.

　　鲁商集团下属两个上市平台,其中银座股份已经提出改革方案,将银座商城资源注入的同时,完成员工持股。鲁商置业已在年报中提出未来将会以大健康产业为发展方向,而集团现有资源对于能够完美配合公司未来发展规划,预计在短时间内公司有望出台员工持股计划。

　　预计15-16 年EPS 分别为0.25、0.28,上调为“买入”评级.

　　公司当前房地产业务所贡献的净权益增加值为51.4 亿,持有型物业价值14.8 亿元,加上20.2 亿的母公司净资产规模,公司每股NAV 为8.63 元。

　　风险提示.

　　房地产开发受到市场影响存在风险;国企改革推进时间存在不确定性。