地市持续回暖 五股渐企稳向好

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　　招商地产:央企整合先锋

　　招商地产 000024

　　研究机构：中银国际证券 分析师：田世欣 撰写日期：2015-05-05

　　一季度净利同比下滑,全年销售目标完成难度不大。

　　招商地产(000024.CH/人民币31.96; 200024.CH/港币22.80, 买入)2015 年第一季度实现营业收入60.05 亿元,同比下降17.18%,实现净利润6.53 亿元,同比下降13.53%,每股收益0.25 元。业绩下滑的主要原因是1 季度结转面积同比减少。

　　1 季度公司实现销售70 亿元同比下降26%,全年则力争实现15%以上的增长,即销售额580 亿以上,公司可售货值可达千亿,完成目标难度不大。

　　开央企集团地产整合先河,市值空间巨大。

　　招商地产自4 月3 日起停牌,期间公告招商局集团正在筹划关于招商局集团地产板块的整合事项,该重大事项属于“重大资产重组涉及无先例事项”的情形。

　　目前招商地产700 亿左右市值,与万科(000002.CH/14.60; 2202.HK/港币20.65, 买入)、保利地产(600048.CH/14.97, 买入)的1,500 亿左右市值相去甚远,也与集团另外两大板块交运及金融相去甚远。自2014 年7 月李建红任招商局集团董事长以来,力促做大地产板块,真正形成三大业务板块鼎立态势,此次停牌整合,招商地产未来有望成为手握最大规模深圳黄金地段土地储备的航母型地产企业,从同属一个集团的招商银行已经推出的高达100 亿的员工持股计划来看,招商地产也有望在员工激励和混改方面成为同类央企中力度较大的。

　　我们维持15-16 年每股盈利预测1.95 和2.35 元不变,继续买入评级。