国内成品油价“三连跌” 航空股受益全面爆发(附股)

　　东方航空:靓丽业绩彰显行业景气度旺盛，强调买入评级

　　投资要点:

　　公司公告:2015年上半年预计实现归属净利35-37亿元，同比增长249-263.29倍。(去年实现归属净利1400万元。)靓丽业绩彰显行业景气度旺盛。1)因上半年原油低位运行(较去年同期下降40%)，人民币汇率基本保持稳定(上涨0.09%)，航空行业供需改善及公司经营管控优化等因素，中报业绩预增超过240倍，十分靓丽，略超我们此前33亿元的预期(6月23号《航空行业三季度投资策略》)。2)1-6月实现RPK同比增长12.6%，其中国内、国际分别同比增长9.5%及22.8%；实现ASK同比增长11.9%，其中国内、国际分别同比增长8.8%及22.3%。整体、国内及国际供需差(需求增速-供给增速)分别为0.6、0.8及0.5个百分点，客座率80.39%，同比增长0.45个百分点。6月单月整体供需差为1.7个百分点，客座率80.43%，同比增长1.2个百分点，经营数据进一步向好。

　　三季度旺季更旺值得期待!1)7-10月是航空传统旺季，而东航14年旺季受华东军演影响，7月ASK增速仅4%，同期行业在10%之上，今年该因素消除，确定高增速。2)传统优势的中日航线今年持续火爆。3)今年旺季航空公司将充分利用政策，上调部分航线基础票价(不超过10%)，票价与客座率双升将进一步提振航空公司业绩。预计东航三季度实现归属净利47.43亿元，同比增长132%。

　　维持盈利预测，强调“买入”评级!我们维持东航2015-17年盈利预测分别为0.84、1.04及1.16元(暂不考虑东航非公开发行的影响)，对应PE分别为10.3、8.3及7.4倍，航空股过去十年平均PE18.5倍，考虑航空行业业绩大幅增长的高度确定性及未来迪士尼与“互联网+”的催化，强调东航“买入”评级!催化剂:1)“互联网+”让机票变厚变长，2)作为以上海为主基地的航空公司，将受益与迪士尼，同时也有望与其展开深度合作。

　　风险点:原油价格大幅上升及人民币大幅贬值。