国企改革顶层设计即将出炉 两大主线掘金7只个股

　　中煤能源：预计15年上半年净亏损

　　中煤能源(601898.CH/人民币11.30； 1898.HK/港币4.77， 持有)发布盈利预警，预计15 年上半年中国会计准则下录得净亏损8-12 亿人民币，相比上年同期的6.86 亿人民币净利润，盈利大幅下滑。根据15 年1 季度中国会计准则下净利润，我们估算2 季度净亏损为8.15-12.15 亿人民币。

　　但是，2 季度亏损符合市场预期，因为1 季度中国会计准则下公司仅获得微利(1,500 万人民币)，且2 季度煤价持续低迷。秦皇岛热值为5,500 卡/千克的动力煤平均现货价格环比下跌16%，主要是因为需求低迷。与此同时，公司15 年1-5 月商品煤产量和自产煤销量分别同比下滑24.8%和19.4%。

　　目前，我们对该股维持原有的盈利预测，对H 股和A 股均维持持有评级。H股目前股价对应0.58 倍2015 年预期市净率，下跌空间有限。我们将重新评估我们的煤价预测，并对盈利预测做相应调整。(中银国际证券)

　　中国神华：15年上半年盈利大幅下滑

　　中国神华(601088.CH/人民币17.64； 1088.HK/港币15.00， 卖出)发布盈利预警，预计15 年上半年国际会计准则下净利润同比下滑46%至117 亿人民币。盈利大幅下滑的原因包括：煤价下跌及煤炭销量和配电量下滑。根据中国煤炭资源网的消息，秦皇岛热值5,500 卡/千克的动力煤平均现货价格同比下跌17%至448 人民币/吨。期内，公司的煤炭销量同比下滑24%。这不仅影响了公司的煤炭业务盈利，同时也令辅助的物流业务受损(铁路、港口和航运)。由于电力需求疲软和水电发电量上升，公司的配电量同比下滑6%。

　　从季度表现来看，2 季度国际会计准则下神华的净利润环比增长3%至66 亿人民币。中国会计准则下，净利润环比增长6%至60 亿人民币。

　　神华的中期盈利下滑虽早在我们意料之中，但是幅度却超出了我们的预期。国际和中国会计准则下上半年盈利分别占我们全年预测的45%和44%。考虑到自3 月底以来煤价下跌13%至393 人民币/吨，创下约近10 年最低，我们可能将会稍后调整煤价预测时一并调整盈利预测。目前暂对该股维持原有预测和评级不变。(中银国际证券)