生物识别领域再获突破 安防产业10股有望爆发

　　卫士通：获大规模销售许可，安全手机放量可期

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2015-05-11

　　报告要点

　　事件描述

　　公司公告近日与中国移动通信集团公司联合研制的智能加密移动终端及后台密钥管理系统取得国家密码管理局颁发的商用密码产品型号证书，产品型号分别为：SJJ1506中国移动智能加密移动终端和SYT1501中国移动智能终端密钥管理系统。

　　事件评论

　　商用安全手机的商用密码产品型号证书已获取，正式进入大规模销售阶段。1、公开消息显示，该产品对应的是中国移动4G安全手机——“尊御”，是移动市场首款通过加密认证的4G手机，采用一体化安全终端整体解决方案，配臵具有自主知识产权的TF密码卡，形成从终端-网络-系统的三端全程加密，使智能手机真正具备语音加密通信以及个人隐私保护功能，兼备了智能手机的功能性和安全性，极具竞争力；2、依据公司公告，该商用密码产品型号证书的取得标志着该产品将具备在市场大规模正式销售的行业许可。相比于中国电信，中国移动在商用安全手机领域步伐略微落后，当前它已充分重视到商用安全手机的重要性，把安全手机作为重要战略来推进，为抢占该领域市场，我们预估获取销售许可后中国移动将不遗余力的全渠道推广；3、依据公告，前期公司与中国移动已在部分省市开展智能安全手机产品的市场宣传推广，近期将协同中国移动面向政府、金融、电信、能源、科研等行业用户开展大规模市场营销活动。考虑到中国移动行业领先的渠道优势和当前党政军等对于安全手机迫切的需求，我们预判该手机今年放量销售可期。

　　安全手机即将推广，投资逻辑逐步验证。1、公司是密码和安全集成领域龙头，收购三零瑞通等三家公司初步打造完整产业链，保密产品的逐步恢复，且当前政策加码和需求提升双轮驱动行业景气向上，公司凭借核心技术、最高级别资质、党政军优质客户等优势最大分享行业红利；2、智能手机严峻的安全形势催生迫切的需求，我们匡算，公司加密手机(军品)和智能安全手机(民品)合计市场空间约1000亿，该业务爆发在即，将为公司贡献极大的业绩弹性。

　　3、电科集团组建网安子集团大力发展信息安全产业，公司是其旗下唯一的信息安全类上市公司，大概率成为其资产证券化平台，助力公司朝信息安全旗舰企业迈进。

　　投资建议：公司面临大的政策和市场机遇，正走在高速发展的上升通道，我们预估公司此次停牌有是围绕公司从信息安全到安全信息战略升级的新布局，强烈看好公司的投资价值，预计2015-2017年EPS为0.51、0.82和1.22元，对应PE为131、81和55倍，维持“推荐”评级。

　　东方通一季报、收购数字天堂点评：外延扩张进入高峰期，大数据应用服务龙头正在崛起

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2015-04-28

　　业绩符合预期。2015年一季度公司实现营业收入为3573万元，较上年同期增69.1%；净亏损590万元，上年同期亏损1482万元。

　　并购整合效果良好，全年高增长可期。营收大幅增长69%，净利润亏损大幅收窄；销售费用和管理费用分别增长13.7%和26.1%，低于营收增长，公司费用管控效果明显；经营现金流净额521万，去年同期为-2378万，大幅转好，公司全年高增长可期。

　　收购数字天堂，完善移动互联网布局，外延扩张进入高峰期。公司以自有资金收购数字天堂100%股权，对价4137万元，切入企业移动应用市场，为客户提供从PC 端到移动端的一站式软件基础设施解决方案。公司在不到一年时间并购了同德一心、惠捷朗和数字天堂，拟并购微智信业，体现了管理层转型决心和强大的执行力，公司外延扩张进入高峰期。

　　大平台有大格局，大数据有大发展——大数据应用服务龙正在崛起。公司通过外延并购，在基础软件、云计算、移动互联网和大数据四大平台布局已经成形。大数据成为公司业务的关键中枢：1、基础软件和云计算平台可以为大数据应用服务提供业务支撑；2、中间件业务多年来在众多政企客户中积累了丰富的数据交换和融合经验，进一步延伸至大数据应用是顺理成章；3、惠捷朗和微智信业在运营商大数据安全和大数据移动网优的成功经验可以被复制到其他行业；4、公司拟投资“经济运行综合信息服务平台研发和运维”项目切入政务大数据。公司以大数据为核心，整合四大平台，切入运营商和政企大数据市场，大数据应用服务龙头正在崛起。

　　投资建议：公司外延扩张进入高峰期，大数据应用服务前景可期。预计公司2015-2017年EPS 分别为0.99、1.24和1.52元，维持“买入-A”评级，上调6个月目标价至130元。

　　风险提示：并购整合不达预期