家电行业“十三五”正在制定 11只个股蓄势待发

　　小天鹅A投资价值分析报告：I智能助力公司腾飞

　　类别：公司研究机构：渤海证券股份有限公司研究员：安伟娜日期：2015-03-04

　　投资要点：

　　专注洗衣机产品，技术优势明显小天鹅属于在洗衣机领域稳扎稳打，专注主营业务的公司。在行业出货平淡尤其是内销需求不旺的2014年，公司仍能够实现大幅超越行业的增长得益于高端产品的占比持续提升，尤其是智能精准投放系列开始放量，快速成长为主力产品，具有较好的市场转化能力。经过几年的i智能洗衣机全国巡展活动，智能投放洗衣机在消费者中的认可度越来越高，公司加大了在央视等广告资源的投放，小天鹅i智能洗衣机广告登陆了CCTV1的黄金广告时段，我们认为尽管广告投放增加了销售费用，但也会带来消费者购买力的转化，我们预计2015年将是公司智能投放洗衣机销量的爆发年。

　　电商渠道持续发力2014年电商渠道营收约11亿元，依托控股股东美的集团的资源优势，未来公司的线上业务将持续高速发展。美的集团与小米合作后，将在电商业务等方面展开深度合作，集团对电商渠道的重视度将有增无减。从集团到公司加大对线上的重视和投入，预计线上业务规模将快速壮大，规模效应显现后有望进一步提升盈利能力。为顺应互联网时代发展，推动产品定制化服务，2015年1月公司专门面向年轻人打造出了“大黄蜂”变频滚筒洗衣机，探索在互联网时代与用户无缝对接的产品革命。

　　产品量价齐升+公司效率提升公司产品结构升级走在行业前端，在智能投放洗衣机占比提升的拉动下预计均价上行趋势将持续，公司在2014年实现了量价齐升，预计这一趋势将在2015年得以延续。经过转型调整，公司总体运行处于比较良性的状态，营运能力也在逐年改善，效率的提升也显示了公司经营的优化。

　　公司受益于智能投放洗衣机放量带来的结构性优化以及调整后经营管理的效率提升，我们看好未来发展，预计2015年-2016年将实现每股收益1.32元/股和1.66元/股，维持公司“买入”投资评级。

　　老板电器：市占率上升带来业绩高增长

　　类别：公司研究机构：民生证券股份有限公司研究员：马科日期：2015-02-26

　　一、事件概述。

　　老板电器公布2014年业绩快报，2014年度公司实现营业收入3,590,649,499.97元，同比增长35.3%，实现营业利润643,290,679.06元，同比增长46.31%，实现净利润575,514,030.79元，同比增长49.24%。2014年实现基本每股收益1.8元。

　　二、分析与判断。

　　业绩处预告上线，单季利润创新高。

　　公司前期公布业绩预告，净利润增长区间为30%-50%，实际值处区间上线。四季度单季度公司实现营业收入11亿元，同比增长32%；净利润增长52%，且四季度单季度净利润2.3亿元创新高。

　　良好业绩归功市占率和毛利率双提升。

　　市占率和毛利率上升使公司逆势增长。受房地产销售低迷影响，行业2014年整体稍显低迷，主要厨电产品增速下滑明显。公司依靠市场开拓和品牌宣传，市占率得到明显提升，吸油烟机、燃气灶销售量占有率同比提升0.65、0.68个百分点，销售额占有率同比提升1.46、1.32个百分点；报告期内公司原材料低位运行，产品升级促均价提升，电商渠道占比上升，毛利率得到明显提高。

　　市场空间和集中度保证未来高增长。

　　公司未来发展空间来自两方面，一是三四线市场空间较大，公司现在积极推进市场下沉，专卖店数量超过2000家；二是行业集中度仍然不大，以油烟机为例，前三位市占率仅为40%，与空调、冰洗等成熟家电比空间较大，公司作为行业龙头提升空间充足。

　　三、盈利预测与投资建议。

　　短期来看，公司业绩略超市场预期；中期来看，公司处在行业的成长末期，未来三年盈利增速有保证。随着智能家居产业的推进，未来行业和公司存在转型的可能性。

　　我们预测15-16年EPS为2.39和3.10元，对应PE为17和13倍。给予强烈推荐的评级。

　　四、风险提示：公司渠道改革风险，行业需求波动。

　　汉威电子：增资开云信息，构建移动医疗闭环

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：邵琳琳日期：2015-03-11

　　事件：公司出资500万元增资投资河南开云信息技术有限公司，增资完成后公司持有开云信息10%的股权，公司有权提名1名董事候选人。开云信息在健康领域经验丰富，目前已与人保健康达成合作、并与富力地产共同打造了海南第一家社区健康管理医院，旗下核心产品“开云健康”是国内领先的移动互联健康平台，通过蓝牙连接血压计、血糖仪、体制仪等检测设备，可将测量数据自动同步至手机APP并自动生成图表，能够为用户建立私人健康管理档案并提供定制化指导。

　　持续发力居家健康板块，构建移动医疗闭环：公司在居家健康领域的布局愈加完善，凭借自身感知技术核心优势，提供先进精准的感知测量设备来采集健康数据，目前正在研发可用于医疗健康领域的先进柔性传感器，同时威果智能家居团队已经开发出空气电台系列产品(A1、R1、E1，其中A1能够检测检测PM2.5、VOC等)，上个月牵手风向标拓展物联网云平台，此次与开云信息的股权合作有利于实现健康产品账户共享和大数据互通，打造内外闭环的智能居家健康解决方案。

　　物联网平台持续完善：公司是物联网领域先锋，物联网产业生态圈已经初步搭建，智慧市政、环保监治、居家健康、工业安全四大业务板块持续推进：1)智慧市政板块：智慧燃气已成为标杆业务，PPP模式进军智慧水务，争取打造示范项目，向全国范围进行复制；2)环保监治板块有望首先受益：收购嘉园环保迈入VOCS治理及污水处理，结合公司的检测产品，有助于打通从前端检测到后端治理的产业链，将受益于行业快速发展；3)居家健康板块持续发力，随着消费者对于健康重视程度的增加和移动医疗需求的释放，前景广阔。

　　投资建议：按照2015年股本增加，我们预计2014年-2016年EPS分别为0.49元、0.98元和1.37元，对应PE为103.3倍、51.0倍和36.5倍，公司物联网布局持续完善，未来空间巨大，强烈推荐，看好百亿市值空间，上调目标价至68元。

　　风险提示：市场开拓低于预期、业绩增速低于预期等。