军企资产整合提速 火线潜伏4只个股

　　中国重工：集团资产整合蓄势待发 公司军船龙头地位未变

　　事件： 中国重工公告称，日前接到控股股东中国船舶重工集团公司(以下简称“中船重工”)通知，中船重工拟对其自身相关业务进行调整，部分业务涉及到本公司。其中，本公司拟以持有的动力相关资产进行对外投资，参与中船重工拟打造的动力业务平台公司。公司上述对外投资的方案不构成重大资产重组，也不涉及本公司发行股份。目前方案还需进一步论证，存在不确定性。为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，经公司申请，自2015 年6 月12 日下午开市起，公司股票停牌。

　　点评：从公告可以看出本次停牌主要是因为控股股东中船重工集团(北船)拟打造动力业务平台公司，对集团内部相关业务进行调整，未来中船重工集团的资产整合思路有待进一步观察，我们预计公司作为集团主营业务的上市平台地位不变。公司主营业务为舰船制造及修理改装、能源交通装备及其他、海洋工程业务和舰船配套四大板块，按照2014 年年报显示，四大板块收入占比分别为50%、21%、16%和13%，本次公告的动力相关资产主要包括在舰船配套板块中。

　　在没有进一步明确消息的前提下，我们推荐中国重工的核心逻辑没有变：(1)“一带一路”作为重要的国家战略必将带动海军装备业的快速发展，而中国重工作为纯正的海军装备龙头股，将充分享受“一带一路”对基本面和估值的双重积极影响；(2)在国企改革背景下，公司依托强大的集团(北船)，存在集团科研院所、军工资产、非船资产等资产注入的预期。公司仍旧是中船重工集团旗下主营业务特别是军船业务的重要上市平台。

　　盈利预测和投资建议：我们暂时不调整公司的盈利预测，预计公司2015-2017 年营业收入588、650、766亿元，同比增长-3.57%、10.53%、17.88%；归属上市公司股东净利润23.60、38.66、49.86 亿元，同比增长4%、5.9%、6.5%，对应EPS 为0.13、0.21、0.27 元。目标价格21.65~26.90 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：民船业务持续低迷、科研院所改制进展缓慢、军工股高估值风险。(齐鲁证券)

　　中直股份：军用直升机 “大时代” 来临，行业龙头进入爆发成长期

　　7 月 17 日，林左鸣增持公司股份，彰显股东对公司的坚定信心直升机板块基本实现整体上市

　　中航工业集团将其直升机业务板块所属的航空零部件生产、加工及民用直升机整机业务相关的经营性资产注入中直股份后，在直升机板块里，除武装直升机总装之外已基本实现整体上市，中直股份成为唯一的上市平台。

　　公司逐步形成“一机多型、系列发展”的良好格局

　　公司本部、昌河航空以传统机型生产能力为平台，进一步拓展相应型号的新产品； 天津公司以打造“AC 系列”民用直升机品牌为中心，将新增多种型号的民用直升机产品；惠阳公司正打造航空螺旋桨、直升机旋翼和尾桨的研制能力。公司实力将稳步提高。

　　国内军用直升机数量较低， “国防建设+更新换代”催生强烈需求我国军用直升机数量大约只有美国的 1/8~1/7，为适应国防装备建设的需求，需要迅速弥补。 而且目前中国仍以直-9，直-8 和米-171 为主，还有很大的更新换代空间。我们预计 2020 年我国军用直升机将达到 2000 架，比当前新增 1200 架。我们测算中国未来 5 年将新制造 100 架直-20,100 架直-18,200 架直-11,500架某重点武装直升机型号，300 架直-9。我们测算，未来 5 年中国军用直升机市场空间约为 200 亿美元。 公司未来 2~3 年最重要的发展逻辑便是军用直升机的需求爆发，订单提升将非常明显。

　　民用直升机需求高增长，低空开放尚需时间

　　未来最有可能率先代表中航工业与国际巨头同台竞争，民用直升机需求也将高速增长，而低空开放的推进与通航产业的爆发将为公司进一步打开长期成长空间(尚需时间) .

　　盈利预测及投资建议

　　公司军品占航空产品业务的 80%以上， 军用直升机产品受益于武器装备建设的大景气周期，公司已经迎来了重要的业绩拐点，订单已明显增加，预计可在未来 3~5 年内保持 30%左右的增速。 公司直升机产品在国内具有垄断性优势，这是未来持续高速发展的坚实基础。 公司是为数不多的增长确定、业绩较好的军工类公司，预计 2015~2017 年业绩预测为 0.77、 1.02、 1.29 元， 维持“买入”评级。(中信建投)