军企资产整合提速 火线潜伏4只个股

　　中航光电：业绩高增长，全球连接器龙头可期

　　事件描述

　　中航光电 2015 年 7 月 28 日发布半年度业绩快报：公司营业收入实现 22.07亿元，比上年同期增长 49.80%，归属于上市公司股东的净利润 2.56 亿元，同比增长 91.34%。基本每股收益 0.42 元。

　　事件评论

　　公司上半年经营状况优异，中报业绩大幅增长。公司业绩的提升受益于市场的快速扩展以及自身业务的内生增长，其中包括防务市场订单增长、新能源汽车市场爆发以及公司产能逐步释放。

　　军品订单构成公司业绩的增长中枢，军队装备信息化背景下，电连接器件及解决方案产品需求扩张，订单稳健高增长，未来防务市场看点在于公司从单体连接器厂商向一体化连接解决方案商迈进。我们看好公司未来业绩持续受益于军品增长而实现的高速增长。

　　公司是新能源汽车核心电连接器及线束供应商，全面覆盖江淮、宇通、比亚迪等国内各类新能源车厂，受益于国内新能源汽车出货的大幅增长，公司相关配套产品订单随之成倍增式发展。公司已经从单一连接器逐步向线束、配电箱等系统级产品延伸，进而单车价值体量凸显。

　　民用增长的其余看点在于轨交连接器，公司子公司沈阳兴华华亿为全国轨交领域领先厂商，随着管理的逐步改进，该业务有能力受益于轨交行业高增长的东风。另外公司在通信连接方案商呈现稳健增长，在医疗器件方面通过翔通光电实现突破。我们看好这些领域的多点开花。

　　中航光电是此轮反弹的龙头，业绩是一方面，另一方面它也代表了整个中航工业集团的市场化竞争力，未来有望成为基础连接方案领域的全球龙头，后续外延发展将持续看好。综上所述，我们维持对公司的“推荐”评级，2015-2017 年 EPS 为 0.88、1.21、1.61 元。(长江证券)

　　中航动力：航空发动机龙头，两机专项最大受益者

　　中航动力吸收消化航空发动机整机制造资源，步入快速发展期。 2014年中航工业整合航空发动机资产注入中航动力，此次资产注入使得公司发动机产业链得到延长，谱系型号得到扩充，中航工业资产注入预期得到兑现，中航工业整体改革思路得到明晰。我们认为公司在消化吸收标的资产后，将步入做强做大中国航空发动机的快车道。

　　作为中国航空发动机龙头， 将是两机专项最大受益者。 中航工业发动机板块三家上市公司中，中航动力主要负责整机与维修业务，也是中国航空发动机整机的唯一平台，公司有望享受到航空发动机产业快速发展带来的红利。 鉴于行业的特殊型，在政府工作报告中重点提出的“航空发动机、燃气轮机”重大专项有望首先惠及到行业优质企业，中航动力作为行业龙头将成为最大受益者。

　　未来公司将在高利润行业加大投入，淘汰低利润业务。 公司核心主营业务是航空发动机及其相关产品，毛利率较高，公司积极开展降本增效，本年度将淘汰一些低附加值低毛利率业务，营收略微减少，但公司将把这部分资源投入到高附加值业务，会显着提高公司运行质量。

　　业绩预测和估值。 实地走访调研了解，公司今年生产任务饱满，降本增效进展显着。预测公司 2015~2017 年分别实现每股收益 0.77、1.00、 1.27 元。考虑到对航空发动机板块专项政策扶持的预期，给予“买入”评级。

　　投资风险： 订单低于预期等。(东北证券)