低空空域政策有望落地 8股孕育重大机遇
来源:东方财富网内容部 作者:佚名 2015-08-20 13:55:03
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国睿科技公司研究报告:军民融合发展,存改制注入预期
类别:公司研究机构:海通证券股份有限公司研究员:徐志国,龙华日期:2015-07-27
投资要点:
雷达领军者下属公司,军民深度融合发展。公司是中国电子科技集团第十四研究所下属唯一上市公司,于2013年7月通过资产置换上市。立足于微波与信息技术领域,重点发展民品和军民结合产品,形成信息系统集成(雷达)、微波电子产品、轨道交通电子系统三大业务板块。
受益国防信息化和民航国产化,雷达主业快速增长。受益国防信息化和民航国产化,2014年公司雷达整机与相关系统收入4.31亿元,同比大幅增长43.87%。公司空管雷达订单饱满,军航空管雷达市场逐步扩大,在民航领域也进一步成为核心供应商。雷达产品在气象领域连续获得多套订单,风廓线雷达也首次进入民航市场和环境监测领域,产品的行业应用范围不断拓展。
微波电子业务军民深度融合发展。公司微波电子业务技术积累深厚,受益于军队相控阵雷达逐步列装,2014年营收3.16亿元,同比快速增长62.57%。
在巩固原有大客户核心供应商地位基础上,不断拓展民用移动通信市场,并为军用宽带移动通信建设奠定一定基础,预计未来将继续保持高速增长。
轨道信号系统国内领先,2015有望迎来放量。轨道交通控制系统拥有总包资质,2014年中标南京宁和城际项目。因2014年度新合同集中在四季度签订未在当年实现收入;已签订部分合同因市政施工等原因工期延期,导致2014年收入下降。预计2015年随各项目逐步落地交付,带动该项业务业绩反转。
小公司大集团特征显著,存改制注入预期。控股股东中电科14所是我国雷达工业发源地,是预警机雷达等国家诸多新型、高端雷达装备的始创者。2012年14所收入超过90亿,净利润7.6亿,小公司大集团特征非常显著,公司作为14所旗下唯一上市平台,在改革背景下存在科研院所改制注入预期。
定增补充流动资金助力成长。公司2015年6月公布定增预案,发行价56.55元,拟募集5亿元补充流动资金,助力公司成长。目前公司股价在定增价格附近,我们认为出现一定低估,建议予以关注。
盈利预测与投资建议。预计2015-17年EPS分别为0.74、0.88、1.01元,考虑可比公司2015年平均PE估值水平,以及公司作为14所唯一上市平台的资产注入预期,给予公司2015年90倍PE,6个月目标价66.6元,首次覆盖,给予“买入”评级。
中信海直:低空开放政策红利值得期待
类别:公司研究机构:财富证券有限责任公司研究员:李伟民日期:2015-04-17
投资要点
一、公司是国内最大的通用航空公司
公司是我国规模最大的通用航空企业,主要为国内外用户提供海上石油服务、陆上通航运营服务以及其它多项通用航空服务,业务范围涵盖我国三大海域和主要城市,公司实际控制人为财政部。
二、海上通航业务处于龙头地位
公司海上通航业务内容主要包括海上人员和物资的运输,平台或储油轮绞车提油服务、VIP 飞行、医疗急救、台风撤离等,这块业务收入占公司总收入80%左右。在竞争关系方面,由于海上石油直升机服务的安全和运营门槛较高,目前海上石油直升机服务供应商主要是中信海直、东航旗下的东方通航、南航旗下的南航珠直,三家属于寡头垄断,其中中信海直市场份额占有率为60%左右,处于龙头地位。目前由于油价大幅下跌影响中海油的投资,因此公司业务量增速大幅放缓,2014年公司飞行时间27379小时,同比增长3%,由于目前油价还在低位徘徊,我们预计2015年这块业务基本保持稳定。
三、陆上通航业务增速较快
公司陆上通航业务主要经营陆上直升机业务,如警务航空、航空护林、电力吊挂等业务,满足工业通航需求为主,陆上通航占比公司收入15%左右,占净利润10%左右,预计未来这块业务能保持30%以上增速。
四、维修业务市场空间广阔
维修业务收入占比公司收入5%左右,毛利率为18%,公司正积极拓展维修业务种类,目前公司具备多机型的直升机大修、发动机维修、旋翼桨叶及尾桨叶片等主要部件维修、直升机组装等技术能力,是空客直升机国内唯一授权服务中心,未来这块业务的发展空间广阔,2014年底全国通航飞机有1600多架, 公司有54架,而美国目前有23万架,巴西有近2万架,我们预计到2020年全国有上万架通航飞机,因此通航维修的空间非常大,我们预计这块业务未来能保持30%的增速。
五、盈利预测与估值
我们预计公司2015年、2016年EPS分别为0.38元、0.50元,对应的PE分别为45.11倍、34.28倍,公司海上业务龙头地位显著;陆上及维修业务未来随着低空开放而爆发增长,我们给予公司16年40倍PE估值,目标价20元,给予公司推荐评级。(来源:中国证券网)
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