中国移动启动最大规模光纤采购 7股分羹

　　通鼎互联：掌握核心资源，外延式收购加速互联网布局

　　通鼎互联 002491

　　研究机构：方正证券分析师：刘建民撰写日期：2015-07-23

　　投资要点

　　我们认为公司后期将围绕移动互联网主题进行进一步的外延式收购，加速建立包括门户、大数据分析、云计算、应用的完整移动互联网生态布局，最终形成以门户汇聚人气，以流量经营收入支撑持续转型，围绕大数据进行应用变现的价值运转逻辑和体系。

　　1. 外延式并购以及进行业务整合

　　按照公司围绕大数据进行移动互联网产业布局的转型升级战略，我们认为公司将围绕移动互联网进行进一步的外延式收购。公司增发和前期收购完成后将持有瑞翼信息92%、通鼎宽带95.86%、杭州数云20%、南京安讯20%、小i机器人7%、南京云创存储20%、天智通达7%的股权。

　　2. 中短期打造流量经营门户，成为支撑转型的入口和核心

　　移动互联网的价值逻辑在于平台化，平台化的核心是流量，流量的关键要素是门户和入口。我们认可公司在流量经营上的战略布局，瑞翼信息依托运营商核心资源打造的流量掌厅具有入口属性和导流特征，为公司转型提供持续的流量和收入支撑。目前下载量已突破4000万，月均增速在400万左右，次日留存率50%，目前已经与电信江苏，联通全国，移动江苏合作，市场有望拓展至全国。预计2015年度下载数将达到8000万以上。

　　3. 中长期搭建移动互联网大数据平台，建立三层价值变现和生态循环

　　公司未来可以从三方面搭建互联网大数据平台，实现流量和数据的价值变现。一层是聚合海量数据，包括近2000家品牌商、1.5亿买家数据(数云)和2亿运营商用户核心信息(安讯)。二层是以依托数云强大的ERP+CRM技术开发能力，将数云公司的技术分析和瑞翼信息的数据内部贯通，实现对客户数据多维度挖掘；三层是实现双边市场价值变现，向B端的银行、4s店提供征信和流量营销；向C端开心果在线教育导流和精确营销，从而逐步建立移动互联网生态体系良性循环。

　　盈利预测

　　预计2015年-2017年收入为32.5/34.5/36.3亿元，净利润为2.14/2.58/2.85亿元，当前股本对应EPS为0.19/0.23/0.26元，参考公司未来不断进行外延式扩张，维持公司“推荐”评级。

　　风险提示

　　公司转型进度低于预期，收购业务整合效果不及预期。

　　中天科技：海缆需求加速，成2015年关键看点

　　中天科技 600522

　　研究机构：国泰君安分析师：宋嘉吉，王胜，周明撰写日期：2015-07-13

　　投资要点：

　　维持“增持”评级 ，维持目标价30.69元。海上风电发电、海洋石油勘探以及海底观测系统的建设，将带动中天科技海缆业务在2015年强劲增长。维持中天科技2015-2017年EPS 分别为0.88.0.07元，维持目标价30.69元，维持“增持”评级。/p

　　p　　国内海上风力发电爆发式增长，海洋石油勘探快速增长。据电缆网介绍，随着我国海上风力发电试点的完成，2014年我国海上风力发电厂进入爆发式增长阶段。我们预计，十三五期间我国海上风力发电厂建设规模将达1000万千瓦以上，带动海缆需求达30亿元/年，中天科技凭借先发优势预计能获得25%的市场份额。在海洋石油勘探市场，自从2011年中天海底光电复合缆中标阿美石油海上天然气开采项目以来，已经进入全球前十大油气公司中的5家，并获得国际UJ、UQJ 认证，成为国内海缆领军企业。我们预计，海上风力发电和海上石油勘探将带动中天海缆需求在2015年增长50%以上。同时，中天已取得海缆系统工程总包资质，标志公司正式进入广阔的海外EPC 领域。/p

　　p　　国内海底观测系统建设市场快速启动。我们认为，市场对国内海底观测系统市场的快速启动认知不足。海底观测系统具备军事和环保功能，主要分为海缆+接驳盒+观测器件三个部分。之前市场期待已久但是迟迟未能启动，而在2015年二季度以来出现明显加速迹象。仅从中天科技公告的军用海缆订单来看，已达2亿元。我们估测，海底观测系统总投资规模约1600亿，中天科技军品四证齐全，在已经开展的数个试验网的海缆及接驳盒均为中天科技独家提供，有望成为未来大规模系统建设的主要供应商。/p

　　p　　催化剂：海缆订单放量；光伏运营推进加速。/p

　　p　　风险提示：光缆和电缆行业务竞争加剧；分布式光伏建设缓慢；海底观测系统的建设减速。/p

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