券商:纺织服装行业价值配置观点不变 6股埋伏

　　美盛文化

　　美盛文化:文化产业生态圈逐渐完善,净利润大幅增长

　　美盛文化 002699

　　研究机构：长江证券 分析师：雷玉 撰写日期：2015-08-24

　　报告要点

　　事件描述

　　美盛文化公布2015年上半年度报告。主要经营业绩如下:报告期内,公司实现营业收入为1.46亿元,同比减少11.78%;归属于上市公司股东的净利润为0.26亿元,同比增加53.93%;基本每股收益为0.06元/股,同比增长50.00%。

　　事件评论

　　终端动漫服饰销售有所下降,毛利率基本与上期持平

　　作为国内规模最大的动漫衍生品研发生产企业,2015年上半年,公司稳定经营业绩的同时,进一步深入整合文化产业链。报告期内,公司实现营业收入1.46亿元,同比减少11.78%,主要是由于动漫服饰收入下降,其收入占比高达67%;其中一季度实现营业收入5,247.17万元,同比提高3.53%,而二季度则实现营业收入9,307.28万元,同比下降18.57%;同时,报告期内公司营业成本与上年同期相比下降11.64%至9,224.36万元。与此相应,公司2015年上半年毛利率达36.62%,较去年上半年相比减少0.10个百分点。

　　期间费用小幅提升,净利润同比大幅增加

　　报告期内,公司期间费用率为22.27%,同比增加2.43%;其中销售费用为607.31万元,同比减少6.30%;而管理费用为2,654.77万元,同比增加6.41%,主要是因为报告期内公司将星梦工坊和纯真年代纳入合并报表的范围;同时,由于利息收入的增加,报告期内公司财务费用为-20.52万元,而去年同期为131.44万元。综合来看,公司报告期内净利润达2,713.28万元,同比大幅增加52.38%;实现净利率18.64%,与上年同期相比增加7.85个百分点。

　　存款规模较上期大幅增加,应收账款占流动资产比重有所下降

　　截至报告期末,公司存货规模达2.09亿元,同比大幅提高136.35%,较期初增加18.76%。此外,公司应收账款规模为6,224.83万元,占流动资产的比重为7.24%,较去年同期相比大幅下降14.85个百分点。

　　维持“买入”评级

　　自去年起,公司在原先动漫衍生品的基础上,积极拓展上下游业务,具体经营战略为完善上游原创动漫实力、加强下游销售渠道的建设,同时在完整的动漫产业链基础上加入新媒体与互动元素,构建包括动漫、游戏、影视、舞台剧、衍生品等的文化生态圈。我们预计公司2015-2016年EPS为0.36元、0.54元,对应目前股价估为95倍、63倍。维持“买入”评级。