4G用户保持高增长 产业链三领域投资机遇突出(附股)

　　烽火通信:传输网投资驱动主营业务高速增长，烽火星空信息安全实现加速发展 

　　事件描述

　　烽火通信发布2015 年半年报。报告显示，公司2015 年上半年实现营业收入61.19 亿元，同比增长22.51%；实现归属于上市公司股东的净利润3.34 亿元，同比增长21.86%；实现归属于上市公司股东扣非后的净利润3.18 亿元，同比增长18.35%。2015 年上半年公司全面摊薄EPS 为0.33 元。

　　事件评论

　　传输网投资高景气，支撑收入业绩高速增长:2015 年上半年公司收入业绩高增长的主要原因在于，运营商4G 建设、宽带投资驱动公司通信系统设备收入同比增长15.57%、光纤线缆收入同比增长40.67%，与此同时，公司数据网络产品收入同比增长19.98%，此外，公司海外市场收入同比大幅增长111%，为公司整体营收增长提供强劲支撑。2015 年第二季度公司收入业绩同比增长26%，呈现出加速增长态势。

　　发出商品存货继续增加，确保公司收入持续增长:值得注意的是，公司存货明细下“发出商品”科目在2015 年上半年继续增加，截止2015 年6 月底，公司发出商品账面余额达到44.44 亿元。较高的发出商品规模显示:1、公司在交付商品时采取了较为谨慎的收入确认原则；2、较高的发出商品价值将为公司未来收入业绩高速增长提供坚实保障。

　　4G 及固网投资驱动传输网业务加速增长，新业务新市场拓展全新成长空间:2015 年中国通信基础设施投资维持快速增长，为公司通信系统设备、光纤线缆等传输网设备创造旺盛的市场需求。此外，公司契合“一带一路”国家战略积极拓展海外市场，发展数据通信，积极培育行业信息化、智慧城市、军工等新业务，为公司开辟全新成长空间。

　　烽火星空信息安全业务加速发展，奠定公司长期成长基石:2015 年烽火星空实现加速发展，具体体现为:1、2015 年上半年烽火星空实现净利润5039 万元，同比大幅增长46.35%，增速较2014 年明显加快， 我们预计，其2015 年大幅超额完成业绩承诺将会是大概率事件；2、烽火星空在巩固所处网监市场的基础上积极拓展政企及民用市场，并凭借其数据采集技术及资源优势，适时开展大数据分析服务业务。

　　投资建议:我们看好公司长期发展前景，预计公司2015-2017 年全面摊薄EPS 为0.76 元、0.95 元、1.11 元，重申对公司“买入”评级。