机器人产业市场前景广阔 两大主线掘金7只个股

　　巨星科技：业绩略低预期，看好智能装备业务拓展

　　业绩略低预期，净利润小幅下滑

　　巨星科技2015 上半年实现营业收入12.92 亿元，同比增长13.86%，实现归母净利润2.03 亿元，同比下降7.46%，EPS 为0.2 元，业绩略低预期。营收增长原因为美国经济较为强劲，净利润有所下降原因是毛利率下降及去年同期投资收益较高所致。

　　毛利率有所下滑，国内外拓展顺利

　　公司综合毛利率为24.67%，较去年同期下降4.97 个百分点，主要原因为募投项目投产，设备折旧增加及人民币汇率影响所致。管理费用率为6.5%，较去年同期提升0.5 个百分点，主要原因为员工薪酬及研发费用增加。

　　公司国际销售方面加强了与优质客户合作，拓展了日本、泰国、印尼等国市场，在电子商务方面，前已与天猫、亚马逊、京东等第三方电商平台进行了广泛合作，并积极打造垂直电商平台土猫网，目前已经正式运营。

　　智能装备业务进展顺利，看好服务机器人拓展

　　公司智能装备业务有了较大突破，其中参股公司国自机器人实现营收3940 万，净利润712 万，下半年随着招标开始，将继续保持增长；同时公司收购了华达科捷65%股权，未来将融合双方技术，拓展国际市场及研发智能工具等；公司研发生产的清洁机器人、安防机器人等产品正在稳步推进中，部分产品进入小试。

　　投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价18 元。我们预计公司2015 年-2017 年的EPS 分别为0.60、0.72、0.85 元，人民币贬值有利于公司业绩持续增长，智能装备业务取得进展，未来将持续拓展新兴领域；维持买入-A 的投资评级。

　　风险提示：外需大幅萎缩，投资收益下滑。(安信证券)

　　楚天科技：制药装备全产业链，战略布局医疗机器人

　　水剂类制药装备优质企业，业务转型加速。公司长期专注于水剂类制药装备的研发生产，致力为下游制药企业提供专业化、个性化装备的解决方案，产品已覆盖国内多家百强制药企业，参与14 项国家行业标准制订修订。后GMP时代行业增速放缓，也为优势企业加速产业整合，业务转型升级提供契机。

　　“一横一纵一平台”发展战略清晰，内生外延打通制药全产业链。

　　公司发展战略清晰，纵向和横向扩张产品线，打通制药行业全产业链：1)一纵战略：目前是针剂制药装备全产品链，通过并购新华通补足配液系统，目前还缺前端厂房设计、空调净化、提取、配液等，后端智能检测、智能包装、智能仓储、安装调试、相关认证和药品工艺等全方位解决方案。2)一横战略：涵盖主要药物剂型设备的全产品链；未来将横向从水剂拓展固体剂、片剂、胶囊剂、丸剂等制药相关装备。3)一平台战略：在一纵一横基础上的工程咨询、验证、设计、服务平台及制药工艺配套等整体方案解决，实现智能化与移动互联网的结合。

　　新产品不断投放市场，中长期规划收入倍增。依托强大的研发实力及

　　丰富的技术储备，未来新产品将陆续投放市场。2011 年冻干机投放市场，2012年研发配液系统并投入市场，2014 年冻干机和智能灯检机的推出有效对冲传统联动线的下滑，2015 年预计智能后包装设备和配液设备有望带来1.2-1.3 亿元增量收入；冻干制剂解决方案预计增长50%左右；预计智能灯检机收入1.5 亿元左右。未来5 年规划收入规模达60 亿元，10 年内达200 亿元，净利润30 亿元。

　　长远布局智能医药、医疗机器人，重点发展医药工业4.0。公司研发

　　机器人主要有医药机器人和医疗机器人两方向：1)已与华中科大、中南大学合作开发医药机器人；2)和国防科大合作开发医疗机器人。制药工业生产线上制药用无菌生产机器人为优先开发重点，首先进行无菌分装药用机器人开发，在年底有望推出用于无菌化操作机型的样机。医疗用机器人把外骨骼机器人作为切入点，主要对残疾人和老年人生活自理起辅助性作用，该类机器人可用于军队负重领域，由国防科大负责军队列装申报。同时积极开发远程监控平台，参与药企生产系统信息化和大数据，未来将成为互联网+医药的潜在市场。

　　给予“买入-A”评级。预计2015 年-2017 年公司净利润增长38.9%、29.6%、30.5%，对应EPS 为0.93 元、1.21 元、1.58 元，未来医药行业智能化趋势加强，公司产品线纵向横向加速拓展，并积极布局医药机器人、医疗机器人产业。首次给予买入-A 评级，6 个月目标价69.95 元。长期看好公司的潜在发展前景。

　　风险提示：传统联动线大幅下滑的风险；竞争激烈导致新产品毛利率下降。(安信证券)