调整地产市场外资准入去行政化再下一城六股王牌军

来源：中金在线/股票编辑部作者：佚名 2015-08-31 14:36:38

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　　北辰实业:业绩提升明显会展品牌快速扩张

　　北辰实业 601588

　　研究机构：方正证券分析师：王松柏撰写日期：2015-08-21

　　事件:

　　公司公布2015年半年报,2015年上半年,公司实现营业收入32.5亿元,同比增长25.47%;实现归属于母公司的净利润3.8亿元,同比增长69.6%;基本每股收益0.11元,同比增长57.1%。

　　项目开发稳健结算业绩超预期

　　2015年,房地产开发项目可结算面积增加大幅增加,实现营业收入人民币19.85亿元(含车位),同比大幅上升40.71%,税前利润为人民币4.47亿元,同比上升49.45%。实现开复工面积220.6万平方米,竣工面积7.6万平方米,实现合同销售金额和销售面积分别为人民币21.0亿元(含车位)和19.2万平方米。新进入成都、苏州、南京三个城市,新增5宗共计71万平方米的土地储备。

　　会展品牌快速扩张业务拓展再下两城

　　北辰会展是北京市会展行业龙头,公司已确定打造完整会展产业链的纵向拓展战略,及会展品牌输出的横向拓展战略,向轻资产高盈利的服务性业务深入发展。2015年上半年,公司成功签约杭州奥体博览中心项目和宁夏国际会堂项目的受托经营管理。其中,杭州奥体博览中心综合体项目,受托经营总建筑面积约45万平方米,涵盖了展览、会议及酒店等多个业态,受托经营期限10年;宁夏国际会堂项目,总建筑面积约7.76万平方米,目前,正在筹备下半年即将召开的2015中阿博览会。此外,公司受托经营的珠海国际会展中心项目自二零一四年十月开业以来,通过公司专业化团队的运营管理,会议活动接待量逐月攀升,会议和展览接待场次累计已达130余次,其中包括多场千人规模的大型会议展览。

　　冬奥会成功申办持有物业价值重估倒计时

　　2015年7月31日,北京会同张家口,成功获得2022年冬奥会举办权,作为申办城市之一,北京将承接冬奥会所有冰上项目,规划中多数场馆及新闻中心、奥运村等配套设施均位于亚奥板块,正是公司自持物业所在之地。冬奥会的举办将带动周边基础设施建设的升级及旅游业的发展,亚奥板块物业价值将启动重估。

　　盈利预测与投资建议

　　公司2015年上半年项目结算稳健,业绩符合预期。北辰实业加速实施低成本扩张、品牌扩张、资本扩张三大战略,预计未来将形成“房地产开发+会展输出”的多元化布局,预计2015-2017年EPS分别为0.21、0.27、0.30元,PE分别为30倍、23倍、21倍,NAV9.29元,目前股价相对折价29%,公司是北京国企改革中的重要标的,给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　销售不及预期、会展业务拓展不及预期等。

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