华泰：家电业稳中趋缓 关注两线兼顾防御弹性

　　摘要：

　　网易财经9月9日讯华泰证券发布《家电中报回顾与下半年投资策略》研报，华泰证券认为，行业整体:增速下移,表现有质有量。上半年整体营业收入实现微降0.09%，营业利润增长6.83%，归属上市公司股东净利润增长8.52%。其中二季度营收下滑4

　　


　　9月9日讯华泰证券发布《家电中报回顾与下半年投资策略》研报，华泰证券认为，行业整体:增速下移,表现有质有量。上半年整体营业收入实现微降0.09%，营业利润增长6.83%，归属上市公司股东净利润增长8.52%。其中二季度营收下滑4.97%%，净利润微增0.32%。上半年宏观经济增速下移，对整体消费负面影响开始显现，家电行业受冲击在所难免，但整体表现依然稳健，在过去多年持续累积的高基数基础上持续稳健增长，有质有量，难能可贵。

　　华泰证券分析，下半年行业稳中趋缓，升级是基调。宏观经济不景气，短期对消费冲击仍将持续，家电行业下半年增速预期仍将下移，但不用担心出现明显下滑，消费品特性和刚性需求提供较强支撑，长期看仍有望走向稳健增长轨道。消费升级仍将是基调，行业龙头智能化布局步伐难以阻挡，盈利能力提升，量缓利增仍将持续。

　　投资策略方面，华泰证券有认为选择蓝筹防御，智能龙头博弹性。

　　上半年家电板块整体表现优异，下半年市场情绪悲观背景下，业稳绩优家电板块将是优选配置，首推格力电器、美的集团、青岛海尔、小天鹅A，老板电器、华帝股份、惠而浦业绩未来有望保持较快增长。

　　智能转型方面，推荐客厅经济正宗标的：TCL集团、兆驰股份、海信电器，智能穿戴龙头奋达科技，大健康布局的桑乐金，互联网幼教平台拓展超预期的和晶科技，以及积极外延合作拓展智能家居云平台的和而泰。

　　其他领域转型升级的弹性标的，推荐：EC电机有望放量的亿利达，集机器人+节能余热利用+核电等为一体的盾安环境，向智能控制集成商升级的三花股份。

　　以下是研报原文：

　　投资要点：

　　行业整体:增速下移,表现有质有量。上半年整体营业收入实现微降0.09%，营业利润增长6.83%，归属上市公司股东净利润增长8.52%。其中二季度营收下滑4.97%%，净利润微增0.32%。上半年宏观经济增速下移，对整体消费负面影响开始显现，家电行业受冲击在所难免，但整体表现依然稳健，在过去多年持续累积的高基数基础上持续稳健增长，有质有量，难能可贵。

　　白电：整体营收下滑，盈利稳步提升。上半年营业收入下降3.55%，利润总额增长8.02%。白电上市公司整体业绩增速下移，主要由于宏观经济不景气影响消费热情，新增需求疲弱而更新需求压制，龙头去库存和降价争夺市场份额影响行业整体收入表现。盈利能力仍稳步提升，反映出产品结构升级对业绩拉动仍是主旋律。

　　黑电：公司间表现差异大。整体营业收入同比增长6.32%，归属净利润同比下滑9.16%。TCL、海信作为优质龙头地位凸显，分别增长10%、2%，四川长虹、深康佳则主业亏损严重。如何积极拥抱互联网，探索新的发展路径，将使得目前彩电厂商之间的分化更为突出。

　　小家电：细分龙头表现优异。整体上半年营业收入增长12.29%，归属上市公司股东净利润增长12.98%，与去年相比整体平稳。奋达科技、桑乐金、老板电器等细分龙头精耕细作或外延拓展，业绩实现较快增长；九阳股份、苏泊尔业绩稳健，华帝股份、日出东方等负增长，与市场产品需求疲弱或渠道调整有关系。

　　材料和零部件：关注节能和智能化龙头。上半年上市公司整体营收下滑7.66%，归属上市公司股东净利润增长6.73%，其中二季度营收下滑7.23%，净利润增长7.54%，较一季度有所改观。天银机电、和而泰、和晶科技、亿利达等节能部件龙头或智能部件厂商表现相对较好，体现行业升级趋势，三花股份、盾安环境、东方电热等受下游空调销售下滑影响较大。龙头公司在节能部件和智能化产品方面布局深入，将逐步打开新的空间和提升盈利空间，长期可持续发展仍具潜力。

　　下半年展望：稳中趋缓，升级是基调。宏观经济不景气，短期对消费冲击仍将持续，家电行业下半年增速预期仍将下移，但不用担心出现明显下滑，消费品特性和刚性需求提供较强支撑，长期看仍有望走向稳健增长轨道。消费升级仍将是基调，行业龙头智能化布局步伐难以阻挡，盈利能力提升，量缓利增仍将持续。

　　投资策略：蓝筹防御，智能龙头博弹性。上半年家电板块整体表现优异，下半年市场情绪悲观背景下，业稳绩优家电板块将是优选配置，首推格力电器、美的集团、青岛海尔、小天鹅A，老板电器、华帝股份、惠而浦业绩未来有望保持较快增长。智能转型方面，推荐客厅经济正宗标的：TCL集团、兆驰股份、海信电器，智能穿戴龙头奋达科技，大健康布局的桑乐金，互联网幼教平台拓展超预期的和晶科技，以及积极外延合作拓展智能家居云平台的和而泰。其他领域转型升级的弹性标的，推荐：EC电机有望放量的亿利达，集机器人+节能余热利用+核电等为一体的盾安环境，向智能控制集成商升级的三花股份。