汽车：8月库存压力有所缓解 但不改15年零增长趋势

　　8月库存压力有所缓解，但不改15年零增长趋势8月，汽车经销商预警指数为48.70%，库存压力环比有所降低，10个月来首次低于警戒线。受宏观经济低迷、环保/能源/交通压力增加、车企价格战、连续10多年高增长等影响，终端需求锐减，预计15年全年汽车销量或与14年持平，增速接近0。

　　天然橡胶、玻璃价格下滑，国际原油上周价格相对稳定上周，汽车行业主要原材料中天然橡胶价格和玻璃价格继续下滑，且均处于历史低位，汽车行业相关细分领域将继续享受低成本优势。此外，上周国际原油价格相对稳定，长期来看，原油价格下降的趋势不改，汽车使用成本有望进一步降低。

　　上周，汽车板块跑输大盘10.05个百分点上周，汽车板块大幅跑输大盘10.05个百分点。期间，汽车板块下跌了9.35%，而同期沪深300上涨了0.70%。所有细分板块上周均出现下跌，其中乘用车跌幅最小，为-1.98%。汽车零部件(-12.25%)和汽车销售与服务(-15.58%)板块继续处于领跌位，且跌幅均超过10%。

　　上周，乘用车板块中，长城汽车(+13.7%)、长安汽车(+9.2%)处于领涨位；商用车板块中，除停牌个股外，其余均出现不同程度下滑，多只个股跌幅超过20%；零部件板块中，仅有潍柴动力(+7.9%)、华域汽车(+4.8%)等四只个股出现小幅上涨；汽车销售及服务板块中，除停牌个股外也是全线下跌，且多数跌幅都超过15%。

　　投资策略中国汽车市场已进入平稳增长区间，未来几年销量增速超过10%的概率较小，逐渐进入汽车后市场时代。依靠销量超预期驱动的投资机会时代已经过去，更多的是结构性投资机会，节能环保、智能化、互联网化成为未来发展趋势。

　　15年，中国汽车市场相对低迷，全年销量或与14年持平，增速接近零。

　　“三驾马车”(新能源、互联网+、国企改革)将持续为汽车行业带来投资机会。在目前大盘振荡下探的情况下，关注上述3个投资主线中有基本面支撑的超跌个股。

　　风险提示1、更多城市实施汽车限购；2、行业利好政策不达预期；3、基础设施建设不达预期；4、宏观经济大幅下行。