石油天然气体制改革渐行渐近 14只股价值解析(附股)

　　中国石油天然气行业-上游改革的一大步:新疆开放油气勘探开发

　　类别：行业研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：严蓓娜 日期：2015-07-08

　　事件:新疆油气勘探开采改革试点启动

　　国土资源部宣布进行新疆石油天然气勘探区块招标，出让6个勘察区块(布尔津地区、塔城盆地裕民地区、伊犁盆地巩留地区，塔里木盆地柯坪北地区，塔里木盆地喀什疏勒地区，敦煌盆地罗布泊东南地区)，承诺勘察量多的企业将中标，勘探周期为3年。参与招标的企业的条件为:国内企业、净资产规模为10亿，转入开发期后应在新疆注册。新疆的改革模式基本符合我们的预期(详见2014.6.5《油气田开放的潜在试验特区:新疆》)

　　降低油气开发门槛引入业外资本

　　我们认为新疆的油气勘探开发的放开，符合“放开两端，管住中间”的改革方向，是油气上游改革的一大步。(1)参与者可能会较多，包括新疆地方企业；有油气勘探开发经验的央企和民营企业。(2)油价下跌可能会使报价理性化:2012年的页岩气二轮招标后，大多数企业承诺的勘探投入力度我们认为可能会低于预期；加上油价下跌后区块回报低于预期；(3)这只是一个开始，石油勘探开发根据矿产资源法需有国务院批准的资质才能进行，但多年来仅有4大石油公司的集团才有此资质，此次突破法律后，新疆试点若成功其他区域也可能会有所跟进。

　　区块流转有利于行业的整体效率提升

　　我们估计此次招标的区块部分为中石油在新疆退出的区块，表明未来的区块流转将加快。在油价低位的情况下，精选区块加快流转，可以有助于中石油提高资产收益率；同时让管理流程更短，效率更高、股权融资成本更低的体制外企业进入区块开发，或许能降低成本，提高行业整体效率。

　　陆上油田服务市场看到新希望

　　陆上油服市场由于受到油价和反腐的影响，特别是民营企业收入规模不断下降，我们认为随着勘探开发的甲方不断增加，市朝的油服需求可能有所恢复，而且新进入者可能缺少一体化作业经验，因此具有产业链一体化优势的企业更具优势，我们维持对杰瑞股份的“买入”评级。