煤化工“十三五”初稿形成 煤化工行业10只概念股解析

　　开滦股份:煤炭焦炭均恶化,上半年由盈转亏

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：沈涛,安鹏 日期：2015-08-25

　　15上半年业绩由盈转亏,收入同比回落21.8%公司15上半年由盈转亏,归母净利润-1.75亿元(去年同期为1.03亿元),折合每股收益-0.14元。其中1、2季度EPS分别为-0.05元、-0.10元,2季度环比增亏104.1%,主要由于煤炭、焦化行业低迷,商品价格大幅回落。

　　煤炭:吨煤售价降16%,单位亏损约21元/吨15年上半年公司原煤产量442.6万吨,同比增加0.8%;自产精煤166.4万吨,同比减少0.3%,精煤销量113.6万吨,同比增加19.3%;吨原煤综合售价626元/吨,同比下降16.2%,吨原煤生产成本523元/吨,同比下降5.8%,吨煤毛利103元/吨,同比下降46.3%。扣除煤化工业务亏损及投资收益,公司煤炭业务亏损约9500万,吨煤净亏损约21元/吨。

　　焦化:毛利降至2元/吨,煤化工业务权益亏损0.66亿元公司15年上半年生产焦炭379万吨,同比增长1.3%,焦炭销量386万吨,同比增长7.2%;吨焦炭均价887元/吨,同比下降15.3%,吨焦炭成本885元/吨,同比下降14.4%,吨焦炭毛利2元/吨,同比下降88.3%。此外,公司上半年甲醇和纯苯产量分别为13.04万吨和9.92万吨,同比分别下降4.68%和15.07%,销量分别为13.27万吨和5.79万吨,同比分别下降5.35%和50.17%。各煤化工子公司上半年合计亏损0.66亿元,折合吨焦炭亏损约17元/吨。

　　预计15-17年业绩分别为-0.21元、-0.09元、0.05元预计公司15-17年EPS分别为-0.205元、-0.094元和0.048元,公司拟自2015年8月1日起调整煤化工行业固定资产的折旧年限,预计每年折旧减少约8500万元,其中2015年影响净利润约2,656万元。公司成长性一般,煤化工业务盈利也难以好转,不过PB仅1.1倍相对行业其他公司有一定优势,维持“持有”评级。

　　风险提示煤价跌幅超预期,油价对煤化工业务冲击超预期。