券商:服务机器人将诞生全球巨头 4股吸金

　　康力电梯

　　康力电梯:中报业绩高增长符合预期,转型升级持续推进

　　康力电梯 002367

　　研究机构：中银国际证券 分析师：杨绍辉,闵琳佳,张君平 撰写日期：2015-09-07

　　康力电梯中报实现收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为14.7亿、2亿、1.8亿,同比分别增长20.25%,30.74%、24.41%,符合预期。

　　面对严峻的市撤境和激烈的行业竞争,康力电梯(002367.CH/人民币25.64,买入)持续加大研发与营销力度,加速在智能制造、物联网等新技术应用的推进,加快向新兴产业升级,最终实现远高于行业的收入与利润增速。展望未来,随着地产行业投资增速的持续下滑和电梯配置率提升速度的降低,电梯行业增速将进入个位数时代,未来增长看点将主要集中在轨交、地铁等建设以及维保市常而行业格局存在进一步向龙头企业集中的趋势,有利于作为国产龙头品牌的康力电梯。同时,公司以康力优蓝为基点向服务机器人、电梯智能化等领域的转型升级正稳步进行,公司正停牌筹划非公开发行或加码转型。

　　具体点评如下:

　　1、收入稳定增长,毛利率再创新高。公司电梯、扶梯、零部件、安装及维保分别实现收入8.68、3.98、0.88、1.04亿,分别同比增长13.83%、57.85%、-17.33%、22.69%,分别实现毛利率39.7%、29.86%、26.35%、21.65%。房地产投资加速下滑导致电梯收入增速明显下降至历史最低点,但轨道交通、城市地铁建设的加快、新型城市化的推进下扶梯收入仍保持高速增长。同时,经济的加速下滑致使原材料成本继续下降,即使在公司下调产品售价的情况下,每项产品毛利率均有所上升,综合毛利率较去年同期上升0.68个百分点至34.92%。

　　2、研发、销售持续加码,市占率进一步提升。虽然面临严峻挑战公司仍不放松在研发及销售上的投入,上半年投入研发费用6,088万同比增加20.25%,投入销售费用1.6亿同比增长22.26%,分公司已达44家(半年增加12家)。对比已公布中报的其他上市电梯整机制造企业江南嘉捷、广日股份11.56%和5.03%的收入增速,12.19%和13.98%的归母净利润增长,康力电梯收入增长、净利增速再超行业,市占率进一步提升。

　　3、订单保持高速增长态势有利后期增速稳定。期末公司在执行的有效订单为37.9亿,较去年末增加2.1亿增长5.8%,较去年同期增加6.4亿增长20.3%。

　　4、稳健推进转型升级,着重服务机器人及电梯智能化。2014年12月公司获得康力优蓝40%的股权,目前服务机器人幼教机器人小U研发生产正稳健推进,新产品也将陆续投放市常同时公司将借助康力优蓝协助公司电梯智能化、信息化、互联网化等方向的深入。

　　盈利预测与投资建议

　　我们维持公司2015-17年每股收益0.72、0.87、1.05元预测,考虑近期市场剧烈波动,我们暂维持原目标价,待触底后再进行调整。

　　主要风险

　　市场调整系统风险,增发审批风险。