医药生物：行业变化加剧 均衡配置稳增长与高弹性

　　中泰医药最新观点：本周医药板块随大盘上涨5.4 个百分点，其中中药板块由于受到诺奖的持续催化影响以及目前估值仍处于略低于历史估值的区域，本周上涨7.46%，局子板块首位。我们预计2015 年医药工业整体收入增速11%左右，利润增速14%左右，在当前招标降价和医保控费的大背景下，我们认为器械和服务为主的非药板块整体成长性良好，具有较强的弹性，药品板块则以创新、稀缺品种以及渠道增量为焦点凸显出一定的结构性机会。受益于新医改和新技术的驱动，我们认为未来3 年我国体外诊断产业有望维持16-20%的快速增长，是我们看好的细分方向，后期还将为投资者展现相关领域以及个股的研究成果。鉴于目前行业处于传统与变革激烈碰撞、内生与外延共同驱动、创新与高端仿制逐步崛起的变化时期，考虑到三季报的密集披露以及市场风险偏好的上升，我们认为应以业绩+估值+创新(新领域、新模式、新产品)为硬性指标均衡配置成长过程中有外延并购能力的相关标的，建议积极关注：1)IVD 行业细分领域龙头以及模式创新的相关企业，如：润达医疗、科华生物、三诺生物等；2)基本面稳健具有安全边际的创新型药企及药审变化影响下受益于行业集中度提升的医药CRO 领先企业，如恒瑞医药(创新药龙头)、华海药业(制剂出口)、泰格医药、博济医药等；3)低估值、有业绩、拐点型企业，如：信立泰、康缘药业、人福医药等。(正文附下周三季报披露情况汇总)

　　长期投资观点：建议关注两条主线：1>具有品种优势、销售优势、资源整合能力的制药企业，如天士力、恒瑞医药、华海药业、丽珠集团、昆药集团等；2>诊疗方式、大数据时代产品和商业模式创新及民营资本进入医疗服务领域给医药和医疗行业带来的投资机会，相关标的涉及基因测序、细胞治疗、移动医疗、可穿戴医疗设备以及医疗服务类个股，相关标的见正文。

　　行业热点聚焦：国务院印发《关于第一批取消62 项中央指定地方实施行政审批事项的决定》称，第一批取消62 项中央指定地方实施的行政审批事项。其中含金量较高的基本医疗保险定点零售药店资格审查、基本医疗保险定点医疗机构资格审查的取消对现有的市场格局将产生冲击。

　　市场表现：对2015 年年初到目前的医药板块进行分析，医药板块绝对收益率38.7%，同期沪深300 绝对收益率0.0%，医药板块跑赢沪深300 约38.7 个百分点。本周医药板块上涨5.4%，子板块普遍上涨。其中中药板块涨幅最大，达7.46%。以TTM 整体法估值来计算，目前医药板块估值为46 倍PE，高于历史平均水平(37 倍PE)，相对全部A 股(扣除金融板块)的溢价率保持在41%。

　　中药材价格：成都中药材价格指数微幅下跌。

　　风险提示：政策扰动、药品质量问题