国内碳酸锂报价大幅上调 八股收益占鳌头

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　　赣锋锂业:量价齐升,业绩高增长毫无悬念

　　赣锋锂业 002460

　　研究机构：国联证券 分析师：马松 撰写日期：2015-11-02

　　事件:10月28日赣锋锂业发布2015年三季报,公司2015年前三季度实现营业收入8.67亿元,同比增长37.77%,归属上市公司净利润8458.3万元,同比增长41.42%,扣非后净利润7320.0万元,同比增长38.06%,基本每股收益0.23元,公司预计2015年全年归属上市公司股东净利润同比增长20-50%。

　　点评:

　　行业景气度持续上升,三季度业绩进一步走高。三季度公司实现收入3.23亿元,同比增长45.05%,扣非后净利润2803.4万元,同比增长61.03%,增速较二季度进一步加快,盈利能力也有所提升,公司业绩的高成长毫无悬念。

　　锂产品价格持续上行,未来还有空间。三季度以来,在新能源汽车爆发推动下,电池级碳酸锂和氢氧化锂需求十分旺盛,价格继续上行,目前国内主流电池级碳酸锂报价已经在55000元/吨以上,公司电池级碳酸锂均价已经在6万左右,较去年同期有大幅上涨30%以上。供给端,国内锂矿产能受限,很多锂产品加工厂家无稳定矿石供应,产能无法释放,因此电池级锂产品未来供应依然紧张,价格还将有上升空间。

　　预收款项大幅增长印证下游旺盛需求。我们从预收款的大幅增长,也能看出下游需求的旺盛。三季度,公司预收款达到了2611万元,创历史新高,是去年同期的3倍以上。

　　产能逐步释放,海外资源收购提升价值。公司万吨锂盐项目正处于产能释放时期,电池级氢氧化锂是公司重点产品,随着三元动力电池路线的增加,前景向好,未来有足够空间。此外公司在资源方面的布局也在稳步推进,在资源方面的布局将大大提升公司未来的价值。

　　维持“推荐”评级。考虑到美拜电子15年业绩可能不及预期,我们小幅下调15年业绩预测,预计15-17年EPS分别为0.32、0.46、0.60元,市盈率分别为97倍、68倍、51倍,行业景气度继续提升,仍然维持“推荐”评级。

　　风险提示:1、新能源汽车推广不达预期;2、锂矿大幅涨价;3、原料供应受到影响。