军民融合有望塑造新格局 万亿元市场待掘金(附股)

　　川大智胜公告点评:增长符合预期，期待军航订单落地

　　川大智胜 002253

　　研究机构：国联证券 分析师：牧原 撰写日期：2015-08-25

　　事件:

　　公司2015年8月21日晚公布2015年半年报，实现营业收入8257万元，同比增长22.3%；归母净利润1313万元，同比增长4.9%，扣非净利润为1201万元，同比增加79.6%。公司同时预告，1~9月归属于上市公司股东的净利润约为1840万元~2208万元，同比增长0%~20%

　　点评:

　　利润增速符合市场预期。公司上半年度实现营收8257万元，同比增长22.3%；净利润1313万元，同比增长4.93%。业绩位于1-6月业绩预告之净利润增速-15%-25%中值附近，符合市场预期。同时公司公告披露2015年1-9月净利润预计变动幅度为0-20%，全年200%-500%的增长目标预期可以实现。

　　军航“新一代”空管项目年内有望落地。公司披露，报告期内，公司“新一代XX 管制中心系统”项目最终合同人在逐级批报过程中，总计2.38亿元的两个标段合同正式签订时间任不能确定；此外公司正在争取的两个空管仿真项目也处于终止或推迟启动状态。我们判断，“新一代XX 管制中心系统”项目属军航空管“十二五”规划项目，虽因中央军委空管委内部调动调整，至项目批复延期，但今年是“十二五”最后一年，2016年即将进入“十三五”规划阶段，因此“新一代”项目在年内实现批复有较大概率，值得期待。

　　三维测量和人脸识别应用逐步落地。公司上半年三维测量和三维人脸识别取得重大进展，基于结构光的三维人脸识别系统是国内首套产业化的三维人像识别产品，公司公告披露，相关产品已在ATM 机和社保柜员机上安装测试；此外，“3D 建库+2D 采集识别技术”的视频监控系统和三维人脸照相机正在合作开发和研制中。

　　稀缺平台标的，给予“推荐”评级。预计公司2015-2017年EPS 分别为0.22、0.37及0.47元，对应2015-08-21日收盘价PE 分别为172、101及79倍，我们继续看好公司在低空空域改革下的巨大机会，以及公司基于三维图形建模技术向3D 人像识别系统转型的市锄会，给予“推荐”评级。

　　风险提示:(1)军航空管订单落地不达预期；(2)3D 人像识别系统市场拓展受阻