新能源车生产资质门槛将放宽 七股寻宝热

　　宇通客车

　　宇通客车:新能源客车进入年底冲刺阶段

　　宇通客车 600066

　　研究机构：中泰证券 分析师：曾朵红 撰写日期：2015-11-04

　　投资要点。

　　事件:公司公布10月份产销数据快报,10月份共销售客车5309辆,同比增长15.9%;其中大型客车销售2052辆,同比下降10.3%,中型客车销售2294辆,同比增长28.9%,轻型客车销售963辆,同比增长88.1%。1-10月份共销售客车49475辆,同比增长13.0%;其中大型客车销售19082辆,同比增长1.7%,中型客车销售20248辆,同比增长8.2%,轻型客车销售10145辆,同比增长61.3%。

　　点评:

　　10月增速环比加快5.9个百分点,预计全年销量将达6.8万辆,同比增长10.5%。公司客车销量10月份同比增长15.9%,较9月份10.0%的增速环比加快5.9个百分点;其中大型客车同比下降,而中轻型客车同比呈高速增长的态势,主要是由于新能源车型带来的增量。我们判断未来两个月销量同比增速将回落,全年销量达6.8万辆,同比增长10.5%。

　　推广考核+补贴退坡促使新能源客车进入年底冲刺阶段,四季度将超6000辆。我们判断公司10月份新能源客车销量2300辆左右,占总销量比例超过40%,销量和占比均再创新高;1-10月份累计销量超过1.2万辆,我们预计四季度公司新能源客车销量超6000辆,全年有望达到16000辆,较高的单价和利润率将大幅提升公司业绩,公司第三季度靓丽的业绩表现可以充分让我们对第四季度业绩满怀期待。

　　盈利预测及投资建议:我们预测公司2015-2017年的营业收入分别为305.2亿元、324.9亿元和346.5亿元,归母净利润分别为33.9亿元、40.3亿元和43.9亿元,增速分别为29.7%、18.9%和8.9%,对应的EPS分别为1.53元、1.82元和1.98元,维持“买入”评级。

　　风险提示:宏观经济下行导致公路客运企业减少新增和更新需求;地方政府财政紧张减少公交客车采购;新能源客车推广不及预期;海外市场波动较大,需求不及预期。