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　　东方国信

　　东方国信:全产业链战略布局助力腾飞大数据时代

　　东方国信 300166

　　研究机构：中银国际证券 分析师：吴友文 撰写日期：2015-11-06

　　公司从事电信BI业务起家并及时敏锐地介入大数据市场,在拥有优质大数据资源以及相应分析需求的电信行业多年数据分析技术积累为其大数据发展打下了良好基矗公司凭借领先的大数据底层软件和分析实力以及全产业链战略布局将稳占国内大数据龙头。预计公司将继续受益大数据领域快速发展,内生和外延将推动其持续增长,首次覆盖给予买入评级,目标价格45.37元。

　　支撑评级的要点

　　通过BI成功卡位运营商,内生外延构筑全产业链布局:公司是三大运营商集团或主要省份公司的大数据集中平台提供商,卡位通信大数据优势明确。通信大数据构筑公司基础能力,同时通过并购构筑大数据全产业链布局,积极拓展金融、工业、互联网、政府等大数据成长最为确定行业。全产业链战略布局已构筑国内大数据龙头雏形。

　　大数据软件仍是产业重心,技术产品竞争力构筑公司估值安全边际:公司大数据底层平台、分析软件以及数据可视化都逐步看齐美股大数据龙头Cloudera、Splunk和Tableau。通过运营商大数据平台案例以及体系化的产品对标,其完整且领先的大数据平台技术及分析能力得到验证,有望逐步打造稳固闭环生态系统,构筑最具实力的技术产品体系。技术产品竞争力已成为公司估值目前最实质的安全边际。

　　全面布局大数据应用,享受DT时代数据货币化浪潮:大数据应用是大数据变现的核心环节。公司全面布局包括电信、金融、工业、农业、DSP、大数据运营、个人征信等,有望充分受益大数据货币化的过程。大数据产业货币化的进程将直接推升公司盈利预期。

　　政策环境向好,公司多重受益:国家近期密集政策推进大数据发展并确立大数据战略资源地位,公司作为大数据龙头将充分受益。另外,公司卡位工业大数据也将重点受益国家节能减排、工业升级相关政策。

　　评级面临的主要风险:

　　运营商大数据发展不确定性、应用落地低于预期、政策推进不达预期、并购风险。

　　估值:

　　综合考虑业务发展和持续并购预期,预计2015-2017年每股收益分别为0.41元、0.66元、0.87元,参考可比公司2016年PE估值水平60倍,考虑到公司大数据龙头的发展预期给予15%的估值溢价,给予公司12个月目标价为45.37元,首次覆盖给予买入评级。