商业类央企混改相继破题 重组大戏轮番上演(附股)

　　奥瑞金:金属包装龙头强强联合，外延扩张打开成长空间

　　投资要点

　　事件:

　　公司11月10日发布公告，将以自筹资金16.16亿港元受让中粮包装27%的已发行股份，或在根据《股份买卖协议》进行调整的情况下，以自筹资金14.96亿港元受让中粮包装25%的已发行股份，本次受让中粮包装股份的价格为6.00港元/股。

　　入股中粮包装，参与央企混合所有制试点改革

　　公司以现金方式支付受让股份价款，参与中粮集团有限公司旗下企业的混合所有制试点改革，受让完成后公司将成为中粮包装第二大股东。此前国资委确定四项改革试点内容，决定在中粮集团、国家开发投资等六家央企开展国企改革试点，中粮集团作为改组国有资本投资公司试点备受关注，且受让股票价格高于二级市场价格体现公司对发展前景持乐观态度。

　　国内金属包装龙头强强联合，协同效应有望加速两片罐市场开拓

　　中粮包装是综合性消费品金属包装领域的龙头企业，也是中国最大的金属包装集团之一，曾牵头制定多项国家标准，下游拥有加多宝、可口可乐、青岛啤酒等优质客户，一站式综合包装服务令其在两片罐市场上具备极强竞争力，公司入股后有望在产品设计、客户开发等方面寻求合作，提高产品市场占有率，加速两片罐市场开拓。

　　客户结构有望得到进一步优化，加快公司适应外延扩张步伐

　　中粮包装客户结构更加合理，其产品涉足多个行业，深度覆盖饮料、乳制品、日化等消费品包装市场，金属包装与塑料包装行业客户管理经验值得借鉴。公司此前通过二级市场强势入股永新股份，综合包装整体解决方案提供商战略目标有望加速落实。中粮包装每年营收及利润规模增长稳定，该项战略投资产生的投资收益有望增厚公司整体利润水平。

　　盈利预测与估值:

　　入股中粮包装打开外延扩张成长空间，综合包装整体解决方案提供商战略定位在金属包装领域具备优势。预计公司2015-2017年分别实现营业收入69.19亿元、86.71亿元、108.96亿元，实现归属母公司的净利润10.53亿元、13.29亿元、16.14亿元，对应EPS分别为1.07元、1.35元、1.64元，对应PE分别为25.08倍、19.86倍、16.36倍。

　　维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示:功能型饮料行业竞争加剧；新业务拓展速度低于预期。