重点关注六大新兴产业概念股

　　龙净环保：前三季度利润同比增长41.7%，除尘业务有望维持稳定增长

　　结论与建议： 公司今日发布2015Q3报告，报告期实现收入44.89亿元(YOY+28.14%)，实现净利润3.90亿元(YOY+31.49%)，符合预期。单季看，公司3Q实现收入20.23亿元(YOY+62.94%)，实现净利润2.17亿元(YOY+41.70%)。营收增长主要来自除尘、脱硫脱硝业务。展望未来，公司紧抓超净市场机遇，抢占超净技术制高点，抢抓超净市场合同。技术研发快速推进，项目设计和工程执行有序开展，多个超净排放示范项目成功投运，随着新环保法实施及大气治理标准提升，公司作为行业龙头，有望获取更多市场机会，未来环保主营业务有望持续高增长。 预计公司2015、2016年分别实现收入72.96亿元(YOY+21.06%)、85.26亿元(YOY+16.86%)，实现净利润5.79亿元(YOY+24.99%)、6.27亿元(YOY+8.32%)， EPS0.54、0.59元，当前股价对应15、16年动态PE为31X、29X，估值有上升空间，维持“买入”建议。

　　2015Q1-3收入平稳增长，除尘、脱硫脱硝业务表现稳定 ：公司Q1-3实现收入44.89亿元(YOY+28.14%)，实现净利润3.90亿元(YOY+31.49%)，除尘、脱硫脱硝业务表现稳定仍是公司第一大收入来源，脱销催化剂、房地产业务、水力发电及海外EPC项目营收下降明显，不过考虑到这些业务占总体营收不大，影响有限。

　　除尘领域绝对领先，未来仍有稳健增长空间：作为国内电除尘及电袋复合除尘的绝对领先者，市场份额遥遥领先。目前，电力市场及水泥、钢铁市场电除尘覆盖比例高达90%，但随着新的最严标准出台，排放标准将催生新的改造市场。我们预计未来改造市场年均需求100亿元以上，公司除尘业务领域仍有稳健增长空间，预计增速在15-20%。

　　毛利率小幅下降、费用率保持平稳：受房地产行业及水力发电两快毛利下降较多影响，Q1-3公司综合毛利率24.75%，同比下降0.31ppt，其中3Q毛利率23.82%，环比、同比分别下降1.25、7.36ppt。我们预计行业竞争格局利好及未来低毛利率产品退出，公司综合毛利率有望稳中有升；Q1-3费用率13.88%，同比下降0.53ppt，公司有着较强的费用控制能力，未来有望继续维持较低费用率。

　　大气治理政策利好不断，公司业绩有望稳定增长：展望未来，大气治理领域政策利好不断，新环保法实施提高执法标准， 国务院出台《关于加快推进生态文明建设的意见》提出要继续落实大气“十条”，进一步改善大气环境质量。《煤电节能减排计划》提出在“十三五”期间要完成3.5亿千瓦机组容量的延期改造。公司紧抓历史机遇，抢占超净技术制高点，加速技术研发推进，作为大气治理龙头，公司行业份额有继续提升空间。

　　盈利预测：预计公司2015、2016年分别实现收入72.96亿元(YOY+21.06%)、85.26亿元(YOY+16.86%)，实现净利润5.79亿元(YOY+24.99%)、6.27亿元(YOY+8.32%)， EPS0.54、0.59元，当前股价对应15、16年动态PE为31X、29X，估值有上升空间，维持“买入”建议。目标价22.0元(对应16年动态PE 37X).

　　比亚迪：新能源汽车销量增长提升毛利率

　　三季度利润同比增长4倍，一方面，源于出售子公司的投资收益，另一方面，源于新能源汽车的销量增长。比亚迪公布三季报，前三季公司销售同比增长20%至485亿，归属母公司净利润20亿，同比增长404%，利润的大幅增长主要源于出售子公司贡献的投资收益10.7亿，另外，政府对新能源汽车的补贴4.3亿，也有较大贡献。扣除非经常损益后，净利同比增长225%，与新能源汽车销量增长有直接关系。公司预计全年归母净利23.2-25.2亿。

　　新能源汽车销量增长，公司汽车产品单季度毛利率不断提高。公司前三季度新能源乘用车(不包括客车)销量达到3.7 万辆，占公司销售乘用车的比例达到12%，第三季度公司实现新能源乘用车1.66 万辆，同比增长30%，其中“唐”销量达5200 辆，超出了此前市场的预期。随着新能源汽车销量的增长，公司前三季度毛利率不断提升，分别为17.2%、17.7%、18.3%。四季度混动版“宋”上市，公司在新能源乘用车领域中将领先市场形成完整产品线，商用车产品线也不断丰富，电动物流车T3三季度开始销售，K9获得伦敦ADL、美国加州长滩运输公司的海外订单，毛利率的进一步提升在可预期之中。

　　公司其它业务，在逐渐扭转亏损局面之中。太阳能业务方面，随着行业回暖、销售提升和成本的进一步下降，太阳能业务盈利状况有所改善，预计4季度实现当季盈亏平衡。手机部件组装业务受益于三星、华为等客户金属壳业务增长抵消了传统诺基亚等客户订单减少。

　　盈利与估值。国家扶持新能源汽车行业的态度很明确。北京、深圳等城市执行的“不限行、不限购”，直接刺激了新能源汽车的消费，未来减免过路费、停车费，充电桩建设补贴等一系列政策也在预期之中，比亚迪作为新能源汽车行业的龙头，将直接收益于行业景气度的提升。给与“买入”评级。

　　风险因素。新能源汽车推广受阻，技术线路发生变化。(世纪证券)