中药颗粒生产试点有望放开 上市药企争相布局(附股)

　　精华制药:业绩逐季改善，符合预期

　　三季度业绩符合预期

　　10月20日公告三季度业绩，1-9月营业收入为4.76亿元，同比增长9.82%；归属上市公司净利润为0.49亿元，同比增长63.01%；每股收益0.19元，符合此前三季报预告，并公布2015年度业绩变动幅度，归属上市公司净利润同比增速区间为60-100%，高于我们预测，因此我们小幅上调2015年业绩预测。

　　业绩逐季好转，尤其第三季度大幅增长，超预期

　　6-9月份实现营业收入1.84亿元，同比增长43.71%；归属上市公司净利润为0.17亿元，同比增长104.71%。无论收入还是净利润，均远远高于第一季度和第二季度，且逐季改善，远远超出预期。我们分析认为，公司通过调整营销策略，使得原有产品保持正增长外，通过外延并购保证未来长远发展，并加强企业运营管理，提高效率，业绩逐季改善。

　　收购保和堂陇西药业股权，进入中药饮片行业

　　公司一直围绕主业展开对外并购业务，今年出资2，400万元收购保和堂陇西药业40%股权，出资2，550万元投资保和堂亳州药业51%股权，正式进入中药饮片行业，打造无硫中药加工技术，占领行业制高点。

　　投资策略

　　我们上调2015年净利润，2015-2017年营归属上市公司净利润分别为0.66亿元、0.93亿元和1.28亿元，每股收益分别为0.25元、0.36元和0.49元，对应PE分别为124倍、88倍和64倍。鉴于公司理顺了管理层与股东利益，业绩面临拐点，我们继续给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　中药材价格大幅波动；外延扩张低于预期；新产品研发风险等。