低空改革助力通用航空起飞 五只龙头股前景看好

　　券商：军工迎来投资风口

　　近期，我国军改预期愈演愈烈。分析人士认为，中东冲突再起或将市场关注焦点转移至军工概念。在改革大幕开启之际，军工将再次迎来投资的风口，相关上市公司有望获得价值重估。横盘已久的军工板块，行情一触即发。

　　当前，A股市场呈现结构性行情，投资者不断寻找新的热点。国泰君安认为，土耳其击落俄战机该事件本身，并不足以引起市场对军工企业现金流变化预期的改变，但有望成为引发军工股上涨的一个催化剂，转移市场关注的焦点。目前，该事件还有较大的边际影响力，或成为2015年末最重大的催化剂事件。

　　与此同时，我国军改大幕已经拉开。《解放军报》11月19日发文指出，军队改革是国家整体改革的重要组成部分，是一项复杂的系统工程，只有依靠国家整体力量才能顺利推进。文章还表示，军队改革必须纳入国家整个战略规划，在国家层面统一领导、统一进行。

　　国泰君安认为，军改顺利推出必当影响我国武器装备建设的发展方向和投资重点，这也是支撑军工股较长周期上涨的逻辑之一。安信证券也认为，军队改革是我国强军的必由之路。从宣布裁军开始，军工上市企业动作频频。军工作为市场高活跃度的板块之一，在改革大幕开启下，军工将再次迎来投资的风口。根据改革的方向，重点关注资产证券化(特别是科研院所改制)和军民融合。

　　从资产证券化方面来看，安信证券表示，资产证券化是军工行业的发展趋势，有利于改善资本结构，提高资产运营效率，利于资本的做大做强。全球百大军工企业中，接近80家都是上市公司，而我国十大军工集团的证券化率多数仅为30%左右，相较国企60%的证券化目标还有较大空间。提高军工资产证券化率在于把总装资产和科研院所的核心资产证券化。科研院所改革作为国企改革的一部分，随着1+N政策的出台，对改制的科研院所鼓励实行员工持股等股权激励，将利于调动改革积极性。航天科技集团、航空工业集团等公司下属科研院所的分类改制已经率先开始试点。鉴于科研院所的优质资产，其盈利能力往往强于其下属或相关上市公司，因此作为整合平台的上市公司将获得价值的重估。

　　从军民融合方面来看，安信证券表示，在军民融合上升为国家战略后，作为军改的重点，融合进度将加快，融合层次也将加强。五中全会特别提出要实施军民融合发展战略，形成全要素、多领域、高效益的军民深度融合发展格局。“军转民”可重点关注北斗产业链，“民参军”可关注具有技术优势和军品资质的上市公司。

　　对于军改的重要意义，招商证券表示，近期中国周边环境不断恶化，军队改革有效顺利推进将为国家安全注入强心剂。目前，我国卫星研制与发射技术已经步入世界先进水平，但要实现卫星星座组网、高效运营并创造商业价值还需不断前行。我国在全球商业航天市场中占比较低，未来发展空间巨大。(上海证券报 黄璐)