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　　亨通光电:前三季净利增61%,战略布局新能源汽车产业

　　亨通光电 600487

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：胡嘉铭 撰写日期：2015-11-04

　　结论与建议:

　　2015年前三季公司实现营收97.65亿元,同比增长38.18%,净利润4.02亿元,同比增长61.42%。3Q15实现营收43.13亿元,同比增长42.01%,净利润2.62亿元,同比增长60.79%。得益于光纤光缆需求增长,以及输配电网建设对电缆需求的带动,公司光通信板块和电力传输板块均实现较快增长。在最新中移动2015-2016光纤光缆招标中公司获得三项第一的好成绩,再次证明了公司的综合实力。展望4Q,公司各项业务有望持续向好,全年业绩增长有保障。

　　公司积极向“系统集成服务商、国际化企业和研发生产型企业”转型,通过收购电信国脉构筑电信服务和EPC 工程总包等新业务平台。公司拟与清华汽研院合作,战略布局新能源汽车产业链。我们预计公司2015-2016年实现净利润5.42亿元和6.75亿元,YOY+57%和YOY+25%。每股EPS 为0.44元和0.54元。股价对应16年P/E 22倍,维持“买入”评级,目标价15元(16年28倍)。

　　1-3Q 净利增61%:2015年前三季公司实现营收97.65亿元,同比增长38.18%,净利润4.02亿元,同比增长61.42%,与50%-70%业绩预增相符。其中,3Q15实现营收43.13亿元,同比增长42.01%,净利润2.62亿元,同比增长60.79%。得益于光纤光缆需求增长,以及输配电网建设对电缆需求的带动,光通信和电力传输板块营收和利润均实现较快增长。

　　毛利率保持稳定,费用率有所下降:前三季公司综合毛利率为20.24%,同比提高0.19个百分点。费用率下降2.56个百分点至13.65%,其中管理和财务费用分别下降1.05和1.46个百分点。

　　战略布局新能源汽车领域:公司拟与清华大学苏州汽车研究院开展合作,双方共同出资设立亨通清研新能源汽车研究院有限公司,首期注册资本1000万,亨通光电占比75%。亨通清研作为亨通光电旗下的研究机构,清华汽研所在新能源汽车控制系统、充电设备系统集成和充电桩系统解决方案等相关技术和产品研发方面提供支持。新能源汽车产业利好政策频出,发展前景向好,本次合作有利于公司在新能源汽车产业链的战略布局。

　　盈利预测:我们预计公司2015-2016年实现净利润5.42亿元和6.75亿元,YOY+57%和YOY+25%。每股EPS 为0.44元和0.54元。