周一展望：重点布局十大板块优质股

　　煤炭行业：甘肃煤炭产能去化目标披露，地方政策配套保持高密度

　　类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：董辰 日期：2016-03-04

　　报告要点

　　事件描述

　　据甘肃日报报道，通过初步摸底，甘肃省去产能主要集中在煤炭、钢铁、水泥和电力行业，其中煤炭行业通过3-5年时间逐步退出1000万吨产能。

　　事件评论

　　地方政策出台提速。继广东、重庆、贵州之后，甘肃日报从省工信委获悉甘肃省本轮供给侧改革去产能的总体目标，考虑到当前的政策环境以及新闻渠道，可信度较高。1周内4个省份披露去产能的目标，在中央对于本轮改革态度较为坚决和难度有充分估计的情况下，地方配合程度相对较好，地方层面政策提速，超预期可能性加大。

　　淘汰时间符合预期，力度符合预期。根据报道甘肃省在3-5年内退出1000万吨煤炭产能。从时间上看除了除重庆超预期外，贵州及甘肃均与中央统筹政策保持一致，后续其他省份大概率也不会晚于这一口径。能源局口径截止2015年6月甘肃省合法产能5373万吨，60座煤矿，按照国务院统筹文件，甘肃省需要淘汰30万吨/年的煤矿，合计323万吨，那么不考虑违法产能的情况下甘肃省在30万吨/年以上的煤矿需要退出677万吨左右。2015年甘肃省煤炭产量4400万吨，在不考虑新增产能及需求变化的情况下，1000万吨产能退出后甘肃煤炭基本回到一个供需平衡的状态。以此来看虽然甘肃产能淘汰力度不及重庆及贵州，但也基本符合预期。

　　由点及面，地方政策超预期可能性提升。中央层面政策成熟后地方在3月迅速跟进，目前出台的几个省份中只有贵州产能产量过亿吨，其余产能相对较小或没有煤炭产业，多数产煤大省暂时还未披露供给侧改革相关政策，考虑到产量在产业内的占比以及占当地经济社会的比重较大，产煤大省尚未出台相关政策也在情理之中。目前来看地方政策的演进可能是一个由点及面、由小及大的一个过程，关注后续产煤大省的政策力度。两会是一个比较重要的政策窗口，部委层面的细则也有超预期的可能。

　　需求侧刺激与供给侧改革政策均趋强运行，建议积极参与。1月以来支持煤炭板块超额收益的是供给侧改革及需求侧刺激两大逻辑。此前房地产政策、信贷数据、下游钢价拉涨、降准等因素显示需求侧刺激在较强区间运行，地方政策出台强度较大提升供给侧改革预期，两大逻辑均有超预期可能，短期基本面稳中向上，博弈性价值较大，建议积极参与。标的方面推荐高弹性冶金煤标的潞安环能、阳泉煤业、盘江股份、兖州煤业等。

　　风险提示：宏观经济大幅下滑，供给侧改革低于预期。

　　纺织品、服装与奢侈品行业：印染行业供给侧改革备受关注，逾半数纺服企业业绩预增

　　类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：雷玉 日期：2016-03-04

　　报告要点

　　行情回顾

　　2016年初至今，在上证板块中，纺织服装板块下跌27.86%，位列第10位，跑输大盘4.98个百分点。

　　数据追踪

　　宏观数据：2016年2月衣着CPI同比上涨1.90%，衣着PPI同比上涨0.70%；2016年2月，官方PMI为49.00，财新PMI为48.00.

　　价格指数：叠石桥家纺内销价格指数2月26日为92.62，较上周减少0.01；柯桥纺织价格指数2月1日为103.29，较上周减少0.69；盛泽丝绸价格指数2月26日为100.60，较上周减少0.03；海宁皮价格指数2月19日为102.12，较上周减少0.74.

　　截至2月29日，国内328级现货收报12,090元/吨，较月初降低2.09%。

　　行业观点&投资建议

　　新年伊始，大盘经历了深度调整，纺织服装板块作为前期强势板块亦经历了大幅下挫。投资者风险偏好大幅降低，市场关注点更多地转移到预期收益率层面。在15年纺织品服装内外需增速降低的背景下，我们重点关注业绩稳增长、估值偏低且具备外延扩张空间的价值型个股。我们维持之前的投资逻辑：品牌服饰龙头企业低估值、有业绩、可持续增长；国际品牌的竞争和电商渠道的分流使品牌服饰子行业竞争加剧，龙头企业竞争优势越发明显。此外，我们持续看好校服行业发展前景，国家指导性政策出台催化校服行业发展，消费升级背景下新世代消费者蓄势待发、推动传统“面口袋”校服品类革新，教育系统反腐倒逼校服行业订单市场化，市场机遇期即将开启。在环保标准趋严、低效落后产能出清的背景下，印染行业供给收缩，印染费用提价以及中小企业退出带来的订单集中从量和价两个纬度利好行业龙头。近期我们重点推荐：1、森马服饰，处于经营转折期，向上趋势明显。行业资源向品牌倾斜；休闲装及童装供应链不断调整处于上升通道。2、海澜之家，公司在男装行业中竞争优势突出，行业洗牌明显，市场占有率快速提升；处于外延式高速增长期。3、罗莱生活，公司业务进入转折期，主业改善、业绩有保障，家居业务深入发展，智能家居想象空间大。4、航民股份，环保标准趋严、供给收缩，印染费提价及订单集中利好公司业绩。5、乔治白，在保持职业装团体定制业务稳步增长的同时，宣布进军校服市场，目前公司职业装定制业务经营稳健、校服事业进展顺利。