周一展望：重点布局十大板块优质股

　　农产品行业：农业白羽肉鸡产业专家电话会议纪要

　　类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-03-04

　　报告要点

　　事件描述

　　昨日我们召开了白羽肉鸡行业专家电话会议。总体上我们认为祖代鸡引种的断档将使得行业供给出现断崖式的下滑，现阶段给远未到达低点。从现有数据测算我们认为6个月后在产祖代鸡存栏量将继续下行15%，父母代鸡存栏或将下行20%，从而使得产能低于11年景气行情时期。整体上我们认为此次周期鸡价行情有望超出预期，预计16、17年肉鸡均价4.8和5.2元/斤，高点或达6元/斤，鸡苗均价5和5.5元/羽，高点或达6.5元/羽。基于现在鸡价正处于上涨初期，禽养殖板块仍然值得积极配置，标的方面重点推荐：益生股份、民和股份、仙坛股份和圣农发展。

　　会议主要信息汇总：

　　1、近期鸡价上涨的主要原因在于由15年年底部分鸡场由于深亏以及对后市发展信心的原因主动淘汰父母代种鸡造成鸡苗供给短缺造成的，且鸡苗上涨带来成本的增加也进一步推动了毛鸡及鸡肉价格的上涨。

　　2、由于祖代鸡对于商品代供给影响周期时间为2.2年，因此16年商品代鸡产能主要由14年引进118万套决定。在15年部分父母代主动淘汰后，16年的产能总体应该是处于合理水平。从祖代鸡引种情况来看17年供给将比16年继续下滑，后期是否会出现短缺则取决于强制换羽比例。

　　3、16年目前只从新西兰和西班牙处有引种，去年12月份到现在一共引种3w套，预计上半年引种量在10w套左右。下半年如果和荷兰达成贸易协定，或者美国开关，那么引种量就会上升，预计全年可能到50万套。未来可能新增的引种国是荷兰与巴西。

　　4、消费情况来看从13-15年生产供应量的情况倒推的话这些年中国白羽肉鸡的消费量还是比较刚性，并未出现比较大的变化，主要还是因为价格便宜所以消耗量增加，现阶段来看市场接受白羽肉鸡涨价，应该来说有一部分原因是由于需求量出现了提升。

　　5、鸡价后期景气行情较难判断。由于成本方面由于饲料价格的下降使得目前成本较11年出现较大的下滑，不太支持鸡价高点超过11年。但从比价关系来看鸡肉和猪肉合理价格比在0.6-0.7之间。(目前生猪价格为9元/公斤，按猪鸡比例来看毛鸡价格合理区间应在5.4元/斤-6.3元/斤。

　　6、祖代鸡平均成本在12-16元/羽之间，一体化企业苗鸡的平均成本(不算固定费用)2元/羽左右，毛鸡的成本在7.5~8元/公斤左右，但有季节性波动，冬季成本可能8块/羽，夏季成本7.1-7.2元/羽。鸡肉成本则大概在8000~9000元/吨。

　　7、在行情不好的时候冻肉库存大概在2-3周，行情好的时候在1周左右，现在冻肉库存处于正常水平，大概在1周左右。经销商库认为库存是风险，因此其存量都不大。

　　保险行业策略研究：短线等待企稳信号，关注保险板块

　　类别：行业 研究机构：中原证券股份有限公司 研究员：唐月 日期：2016-03-04

　　报告关键要素：

　　结合市场、主题投资和资金面及估值等逻辑，我们本周行业配置以防御性策略为主，本期建议配置保险板块。

　　投资要点：

　　上周推荐投资组合大幅跑输大盘：上周推荐的国企改革板块5个交易日涨跌幅为-8.54%，组合整体下跌8.54%，跑输大盘1.9%。截至3月1日，行业投资组合累计上涨193.35%，累计跑赢上证指数173.63个百分点。

　　大盘再度呈现放量探底走势：上周上证综指在经历短暂反弹后，再度呈现放量探底走势，且成交量也随之有所放大，短线再度呈现弱势格局。近5个交易日上证综指累计下跌6.63%，各风格指数中小企业板和创业板领跌市场。各行业指数中，计算机、传媒和电子元器件等板块跌幅相对较大。

　　板块资金加速流出，融资融券离场意愿增强：大盘资金累计净流出60亿元，净流出额较前期有所放缓，其中，大盘蓝筹相对较强，不排除和两会及护盘因素有关。截止2月29日融资融券余额8530亿元，再创2014年12月以来的新低，显示激进投资者加速离场的意愿有所增强。

　　行业配置之市场逻辑：上证指数在经历短暂反弹后，再度寻求底部支撑，市场弱势格局难以改观，本周将迎来两会召开，短线不排除有反弹走势，但中长期来看仍需等待市场企稳信号。

　　因此，在行业板块布局方面，仍偏向防御性策略，关注保险板块。

　　行业配置之主题投资：从近期即将发生的主题事件来看，3月初召开的两会和国际储能暨充换电设施展览会将会刺激国企改革和充电桩等板块的阶段性投资机会，建议逢低布局国企改革板块。

　　行业配置之资金面及估值逻辑：5日换手率中计算机、轻工制造和电子等板块排名靠前，轻工制造板块短线值得关注。换手率差指标中，交通运输、钢铁和汽车板块换手率差值排名靠前，钢铁和汽车短线值得关注。

　　本期行业配置：本周行业配置策略以防御性为主，本期建议配置保险板块。