医药产业迎政策红利 7股围猎全攻略

　　【医药产业迎政策红利 7股围猎全攻略】A股上市公司中，凯利泰、南京医药、上海医药、华海药业、沃森生物、复星医药、恒瑞医药等7股值得关注。

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　　健康技术获战略扶持 医药产业发展将突变

　　继今年3月国务院办公厅发布《关于促进医药产业健康发展的指导意见》助力医药产业创新升级后，国务院近日又发布了《国家创新驱动发展战略纲要》，将发展健康技术在内的创新产业技术列入重点战略任务。医药行业分析人士向记者指出，从国家政策导向及产业投资并购来看，创新制药、先进医疗设备、新兴诊疗技术等正受到政策和资本的双重扶持。此次健康技术再次入列国家战略将为创新医药产业注入新动力 ，有助于创新药企驶入产业发展“快车道”，也进一步为传统药企转型升级指明了发展方向。

　　昨日，国务院新闻办召开《国家创新驱动发展战略纲要》新闻发布会。科技部部长万钢指出，《纲要》的一大亮点是对产业技术体系进行了系统部署。

　　其中，“发展先进有效、安全便捷的健康技术，应对重大疾病和人口老龄化挑战”的战略任务为生物医疗服务产业送来“福利”。《纲要》提出，要研发创新药物、新型疫苗、先进医疗装备和生物治疗技术。推进中华传统医药现代化。促进组学和健康医疗大数据研究，发展精准医学，研发遗传基因和慢性病易感基因筛查技术，提高心脑血管疾病、恶性肿瘤、慢性呼吸性疾病、糖尿病等重大疾病的诊疗技术水平。开发数字化医疗、远程医疗技术，推进预防、医疗、康复、保健、养老等社会服务网络化、定制化，发展一体化健康服务新模式，显著提高人口健康保障能力，有力支撑健康中国建设。

　　有业内人士向记者表示，该《纲要》进一步明确了健康技术的发展方向，为企业积极践行健康中国战略指明道路。就鼓励创新制药而言，自去年药审改革推行以来，国家不断加大力度鼓励和引导药企研发创新。在此背景下，上市公司中一些研发实力较强的药企龙头和创新药企迎来新一轮产业发展空间。其中，恒瑞医药、海正药业、天士力、振东制药等研发实力较强且有储备创新品种的上市公司有望持续受益政策利好。

　　国家对创新药产业的扶持政策同样为投资方带来福音。红杉资本合伙人陈鹏辉表示，去年以来，药审改革趋严、新药审批提速、仿制药一致性评价等系列政策都在为创新药打开一个很好的通道。中国做创新药的土壤渐渐成熟起来，不管是人才结构、技术水平，还是创新药企业的投融资环境，都得到了极大的改善。

　　《纲要》中提到的“开发数字化医疗、远程医疗技术，推进预防、医疗、康复、保健、养老等社会服务网络化、定制化，发展一体化健康服务新模式”，则为当下如火如荼的互联网医疗产业指明了发展路径。环顾A股市场，卫宁健康、海虹控股、万达信息、朗玛信息等一批上市公司已先行抢滩医疗信息化产业。在国家积极推进健康中国建设以及“互联网+”行动计划的背景下，上述探索“互联网+医疗”创新商业模式的公司均有望共享产业红利，发展为区域医疗信息化龙头企业。

　　此外，《纲要》在“发展引领产业变革的颠覆性技术”中指出，要重视基因组、干细胞、合成生物、再生医学等技术对生命科学、生物育种、工业生物领域的深刻影响。

　　中国医药行业管理协会会长于明德认为，生物技术将成为国家未来发展重点。以精准医疗、基因检测、细胞免疫、单抗等为首的创新生物技术产业正受到国家政策及产业资本的双重扶持。近两年来，安科生物、千山药机、达安基因等上市公司均已成为掘金基因检测及细胞诊疗的主力军。

　　有券商分析人士指出，回溯2015年以来医药行业并购案例，围绕生物技术及医疗信息服务等细分领域的并购数量明显增加，已占到并购总数近20%。

　　越来越多的PE/VC也将目光锁定高科技、创新型的生物医疗项目。达晨创投合伙人傅忠红就坦言：“目前更关注有创新技术的公司，即使失败，也愿意尝试投资该类型的企业。”产业资本对创新生物技术之看好可见一斑。(来源：上海证券报)

　　【个股解析】

　　医药行业7只概念股价值解析

　　凯利泰：内生外延并进，业绩高速增长

　　类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：李平祝 日期：2016-02-24

　　1。事件。

　　公司发布2015年业绩快报，2015年实现营业收入4.62亿元，同比增长108.17%；归属于上市公司股东的净利润1.21亿元，同比增长94.89%；全面摊薄EPS为0.34元。

　　第四季度单季收入实现1.37亿元，同比增长45.5%，环比增长11.7%；单季度归属于上市公司股东的净利润2,856.6万元，同比增长22.7%，环比增长24.2%。

　　2。点评。

　　(一)业绩点评。

　　由于艾迪尔和易生科技的并表因素，公司15年全年业绩高速增长。仔细分析第四季度业绩，单季收入同比增长45.5%，环比增长11.7%；单季度归属于上市公司股东的净利润同比增长22.7%，环比增长24.2%。由于易生科技2015年2月份之后，股权占比达到56.95%，纳入并表，所以第四季度业绩同比增长有并表因素；归属母公司股东净利润增长环比和同比都维持了20%以上的高增速，表现强劲，可见公司艾迪尔、易生科技、以及公司原有业务增长良好。

　　我们认为，公司外延拓展高值耗材领域，打造“骨科+心血管介入”的布局已经初步完成，2016年业绩增长确定性高：1)椎体成形微创介入手术系统增长趋于稳定。虽然包括江苏、浙江、广东、北京、宁夏等多省市已经纳入医保，但像上海这样的一线城市尚未进入医保。公司作为行业龙头，市占率超过40%，将明显受益于行业发展所带来的红利；2)我们看好公司管理层的并购整合能力，充分发挥凯利泰和艾迪尔各自的终端品牌定位互补性、销售渠道互补性、产品类别互补性、技术创新互补性，1+1>2的协同发展可期；3)易生科技Tivoli药物洗脱冠脉支架具有一定的技术优势，增长稳定，同时毛利率超过80%，高于其他骨科耗材产品毛利率，随着易生科技的不断成长，明显有利于提高公司净利润水平；4)2016年1月，公司完成对艾迪尔20%和易生科技43.05%少数股权收购，进一步增厚2016年全年业绩。

　　(二)高值耗材平台已经形成。

　　艾迪尔和易生科技先后并入公司，完成了公司在高值耗材领域两个最大的市场(骨科和心血管介入)的完整布局。

　　骨科器械包含了关节器械、脊柱器械、创伤器械，涉及一类、二类和三类医疗器械，是高值耗材领域市场空间最大的一块。根据Frost&Sullivan的报告，我国2013年骨科器械市场的规模就达到120亿元左右。凯利泰+艾迪尔，正式瞄准这一市场，形成品牌、产品等多重互补的市场发展模式，使公司短时间内成为大骨科平台性公司，打开了整个骨科耗材百亿市场空间，具备了成为国产骨科耗材龙头企业的潜质。

　　冠脉支架是又一个超百亿空间的市场。2013年，我国进行了45万例PCI手术，使用了近70万个冠状支架，销售额超过70亿元，而且预计支架的使用数量增速超过20%。易生科技是公司在又一高值耗材市场的完美支点，有能力成为和骨科耗材并驾齐驱的业绩第二动力。

　　(三)内生+外延，符合医疗器械行业发展大逻辑。

　　众所周知，医疗器械行业由于单一产品的市场规模有限，很容易触及天花板，所以内生+外延的方式扩充产品线成为行业发展的主要逻辑。公司通过自身产品挖局和外延并购艾迪尔、易生科技，已经具备了平台公司的价值，为长期不断地导入产品积累了经验和完善了架构。

　　运动医学或成为下一个并入平台的产品线。2013年，公司开始通过代理方润的低温等离子射频设备，进入运动医学这一大骨科学的新兴领域。在2008年奥运会之后，我国运动医学市场悄然兴起，虽然目前还处于孕育期，但复制北美运动医学的发展历程，具备成长为蓝海市场的潜力。我们认为公司前瞻性地布局运动医学产品，充分发挥公司高值耗材平台的作用，具备进一步拓展运动医学市场空间的良好潜质。

　　3。投资建议。

　　2016-2017年预计净利润为1.86亿元、2.23亿元，净利润增速为25.7%和20.3%，在不考虑艾迪尔20%和易生科技43.05%少数股权收购的情况下，对应EPS分别为0.43元和0.52元(按预案并购少数股权，增厚业绩，对应EPS为0.49元和0.59元)。我们认为公司的产业布局符合行业发展逻辑，认可高管公司治理和行业整合能力，以及公司作为A股唯一的骨科+心血管介入高值耗材的平台价值，因此给予谨慎推荐评级。

　　4。风险提示。

　　PKP系统销售低于预期；艾迪尔、易生科技的整合协同作用低于预期；运动医学市场开发低于预期。