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医药产业迎政策红利 7股围猎全攻略

来源:东方财富网内容部    作者:佚名   2016-05-24 11:03:30
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  华海药业:制剂出口持续向好,未来高速增长可期

  类别:公司研 究机构:国联证券股份有限公司 研究员:刘生平 日期:2016-02-04

  2015年净利润同比增长60%-80%,略超我们预期。分业务来看,一方面受益于多个ANDN文号的获批,制剂出口业务持续向好,制剂出口业务同比增长69%,预计全年制剂业务有望增长40%左右。另一方面原料药业务受益于神经类品种拉动,同比增长53%,预计全年增速保持30%左右。

  国内制剂申报陆续获批,未来长期将持续受益。虽然15年下半年由于临床试验数据自查,公司撤回了多个生产注册申请。但是近期陆续获批雷米普利片、雷奈酸锶干混悬剂、普瑞巴林胶囊的临床试验注册申请批件,表明政策影响已过。未来受益于新的药审政策,公司多个申报FDA的首仿品种有望实现国内外同步上市,推动公司的长期发展。

  维持“推荐”评级。预计公司2015年-2017年EPS分别为0.54元,0.72元和0.96元,对应2016年1月28日收盘价24.53元的PE分别为42.1倍,31.4倍和23.7倍。考虑到公司主营稳定和制剂出口高速增长,维持“推荐”评级。

  风险提示:1、制剂出口不达预期;2、仿制药审批不达预期。

  沃森生物:非经营因素导致亏损,2016将迎业绩拐点

  类别:公司 研究机构:西南证券股份有限公司 研究员:朱国广 日期:2016-03-02

  事件:公司公告业绩快报,2015年实现收入和归母净利润分别为10亿元(+40%),-3.9亿元。

  2015年亏损主要由非经营因素引起,预计2016年影响将大幅缓解。收入高增长主要源于实杰流通平台的放量。我们估计公司2015年利润结构为:经营性利润约1.5亿元,员工持股计划成本1.4亿元,费用化研发费用约2亿元,财务费用约1.5亿元。其中:1)员工持股计划成本为一次性项目;2)随着在研产品陆续获批进入临床,公司2016年的费用化研发支出将大幅下降(转为资本化);3)公司2015年已通过上市公司和子公司两个层面融资约26亿元,预计2016年将置换部分债务,财务费用负担将减轻。

  2016年为主营业务重启增长的元年。1)公司过去收入主要来自于Hib疫苗、流脑A+C疫苗、ACYW135多糖疫苗、AC多糖疫苗,受GMP改造及竞争日趋激烈影响,近年增速下滑趋势明显,目前GMP改造影响已过去,市场竞争格局逐渐稳定,预计16年将步入恢复期。2)2015年新获批的23价肺炎多糖疫苗、吸附无细胞百白破疫苗、吸附破伤风疫苗将贡献业绩增量,其中23价肺炎多糖疫苗为重磅品种,估计2015年国内销售额10亿余元;3)山东实杰流通平台已完成整合,预计平台效应将于16年爆发,预计收入增速在30%以上;4)血制品领域:河北大安与广东卫伦的组分调拨已步入国家卫计委备案阶段,预计将于16年获批,300余吨存量浆将有望贡献业绩增量。

  重磅品种研发有序推进,目前为业绩爆发前夜。1)2价HPV疫苗已步入临床III期尾声,预计将于18年获批生产,我们估计上市首年将贡献10亿元收入;2)13价肺炎结合疫苗已于2015年获批临床,预计将于2018年上市;3)曲妥珠单抗III期入组已完成,预计将于2017-2018年上市贡献业绩增量;4)后续重磅产品梯队还有4价流脑结合疫苗(已获批临床)、治疗性HPV疫苗(正在申请临床)、9价HPV疫苗(临床前安评)、4个生物类似药(除赫赛汀,预计17年将全部进入临床)、7个生物创新药(2个已申请临床),未来增长动力充足。

  业绩预测与估值:考虑到实杰平台效应加速爆发、23价肺炎多糖疫苗放量、债务压力减轻等业绩利好因素,我们预测公司2016-2017年EPS分别为0.08元和0.18元(原预测0.01元、0.07元),研发费用、财务费用仍拖累业绩,预计2016年主营业务利润约2.5亿元,若考虑HPV疫苗、单抗等业务的放量,则目前价值处于低估状态,上调至“买入”评级。

  风险提示:研发进度或不及预期,新产品放量或不及预期。

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