国防军工涨势不停歇 机构三路径布局国防信息化

　　股市有风险，入市需谨慎。文中所涉及个股，不构成操作建议

　　8日，国防军工延续前几日强势格局，继续走强。同花顺数据，截至发稿，北方导航涨逾5%，北斗星通、中航动力、亚星锚链、雷科防务、成发科技、中航动控等涨幅居前。

　　消息面上，外交部网站8日消息，2016年7月8日，美国和韩国不顾包括中方在内有关国家的明确反对立场，宣布将在韩国部署“萨德”反导系统。中方对此表示强烈不满和坚决反对。美韩部署“萨德”反导系统，无助于实现半岛无核化目标，不利于维护半岛和平稳定，与各方对话协商解决问题的努力背道而驰，将严重损害包括中国在内本地区国家的战略安全利益和地区战略平衡。

　　作为现代战争的倍增器，国防信息化被视为适应现代化战争的重中之重，相关产业链涉及雷达、卫星导航、信息安全、军工通信与军工电子五大领域。2015 年国防信息化开支约878 亿元，同比增长17%，占国防装备总支出比重的30%，而受益于国防科工体系与社会经济体系相互融合的不断深化，国防信息化产业将迈入加速发展阶段。预计未来10 年国防信息化产业总规模有望达到1.66 万亿元。

　　投资策略方面，机构投资者表示，面对数以万亿计的国防信息化市场空间，可以从以下几个方面予以布局：首先是卫星导航领域，2015 年我国卫星导航产业总产值达1735 亿元，2020 年我国卫星导航产业规模有望突破4000 亿元，接下来几年都将维持高增长。川财证券认为，北斗导航系统提供的高精度位置定位服务，不仅仅带动北斗导航产业链的发展，还可以带动物联网、智能汽车、激光雷达等领域的推广应用。

　　其次是军工电子领域。安信证券明星认为，电子化、信息化和实战化的未来战争趋势带来目前各项武器装备对军工电子的迫切的提升换代需求。赵晓光预计，随着苹果产业链、智能制造、半导体产业迅猛发展带来的国内基础电子工业飞速提升，将彻底点燃军工电子长期无法释放的高国产化率和自主可控的硬性需求。

　　最后是军民融合领域。当前军民融合已经上升为国家战略，政策支持不断加强，军民融合步伐加速，民参军的壁垒如准入门槛、信息不对称、条块分割等问题将逐步打破，近年不少公司通过产业链内生延伸和外延并购切入军工领域。从民参军相关公司看，民营企业成本控制更加出色，盈利能力普遍高于国有企业，随着市场空间的逐步打开，也将会带来巨大的投资机会。

　　相关概念股：

　　雷科防务：内生外延打造军工信息化民参军龙头

　　公司 2016 年 1 季度实现营业收入 7547 万元(-81.71%)， 归母净利润 2192万元(+ 108.43%)， EPS 0.09 元，同比增 80%。

　　理工雷科和成都爱科特并表增厚业绩。公司营业收入大幅下降的原因是公司业务发生变化，原有制冷业务已全部置出，目前业务为子公司理工雷科和成都爱科特的相关军工信息化业务，本期报表为理工雷科与成都爱科特合并的营业收入。理工雷科和成都爱科特综合毛利率超过 50%，盈利能力远高于传统制冷业务，报告期内实现归母净利润同比增长 108.43%。

　　奇维科技收购获证监会审核通过，看好进一步外延并购预期。公司拟发行股份及支付现金并募集配套资金收购奇维科技 100%股权获证监会审核通过，继收购理工雷科、成都爱科特后进一步拓展军工信息化业务。看好公司在军工信息化领域进一步外延并购的预期， 公司置出资产作价 12.9亿元，拟收购奇维科技配套融资中 4.45 亿元用于补充运营资金，充足的现金流为公司进一步外延发展提供了资金支持。

　　收购标的业绩承诺高增长，协同效应有望带来新增量。理工雷科承诺 15-17年扣非净利润 6193/7715/9634 万元，爱科特承诺 16-18 年扣非净利润3300/4500/5000 万元，奇维科技承诺 16-18 年扣非净利润 4500/6000/7800 万元。公司加强内部横向整合，理工雷科与爱科特和奇维科技在技术、产品、渠道等方面具有协同效应，有望带来新的业绩增长点。

　　盈利预测及投资建议：考虑成都爱科特 70%股权和奇维科技 100%股权收购完成，预计公司 16-18 年 EPS 为 0.40/0.59/0.74 元。看好公司军工信息化业务的发展前景以及外延并购预期。

　　风险提示：业绩承诺完成情况不达预期；外延并购低于预期。

　　中航动力：航空发动机主业稳步增长， 迎来历史发展机遇

　　公司 2016 年一季报显示，期内实现营业收入 234.8 亿元，同比减少 12.27%，归母净利润 10.33 亿元，同比增长 10.34%；每股收益 0.53 元。

　　1、修理规模增大带动航空发动机业务稳步增长，主业进一步加强。公司主要业务分为三类，即航空发动机及衍生产品、外贸出口转包业务、非航空产品及其他业务。 其中航空发动机及衍生产品为主要业务， 2015 年实现收入 162亿元，同比增长 8.21%，占总收入接近七成，增长的原因主要是航空发动机及衍生产品修理规模增大。 外贸出口实现收入 25 亿元，同比减少 6.61%，毛利率下降原因主要是外贸产品更新换代，部分零部件售价降低；非航空产品及其他实现收入 43 亿元，同比减少 51.24%，毛利率同比增加的主要原因是毛利率低的贸易产品减少。

　　2、民用航空市场以及盈利能力与国际巨头相比存在差距，改善潜力大。公司作为国内航空发动机龙头， 从 2015 年数据来看，公司营业收入接近 RR 公司的 1/5，但利润总额还不到 RR 公司的 1/10，与国际巨头相比在盈利能力方面差距明显；另外在民用航空市场方面， 商用航空发动机整机市场目前仍被 GE、RR 等国际巨头掌控，公司仅仅是发动机零部件主要供应商。 2015 年 RR 公司航空民品收入为 107 亿美元，同期公司航空民品收入仅为 5.2 亿美元。 未来公司有望通过采取降本增效措施，推行运营结构调整以及国家军品定价机制调整等逐步改善盈利能力；民机市场随着公司一型活塞发动机完成适航取证、两型涡轴发动机适航取证进度加快， 也将进一步开拓。

　　3、“ 两机” 专项和“国发”挂牌实施在即，公司迎来重大发展机遇。千亿规模的“两机专项”实施在即， 国家对航空发动机的重视达到前所未有的程度， 据估算，在未来 20 年的时间里，中国最终将可能在发动机领域投入多达 3000亿元。 另外，随着这段时间新央企中国航空发动机集团有限公司领导班子的逐步确立，预计很快也将挂牌成立。 公司作为国内航空发动机的龙头将迎来重大发展机遇：一方面将是“两机”专项最大的受益者，另一方面在新的央企领导下，有望变革机制，提高效率。另外公司作为航空发动机上市平台的地位明确，未来航空发动机相关的科研院所改制注入存在预期，并有望向地面燃机和舰载燃机领域拓展。

　　4、业绩预测：预计 2016-2018 年 EPS 为 0.67、 0.82、 0.95 元，对应 PE 为 54、 45、 38 倍。风险提示： 重点型号研制进度缓慢、 外贸出口转包业务需求量逐步萎缩

　　佳讯飞鸿：中报预告业绩靓丽，物联网+军工双轮驱动

　　推进物联网落地，服务行业真实应用场景。目前国内的行业物联网应用，数量和成熟度相比美日仍有较大差距，公司作为物联网应用龙头仍有较大发展空间。目前应用范例有：①周界安全防范系统， 已在铁路、国防、能源等多行业落地， 通过传感器监控外界异物入侵情况，确保生产经营活动正常开展； ②为中石油开发“ 炼化物联网系统”将

　　生产各环节的现状、故障和异常情况及时准确预警上报； ③铁路安全防灾系统通过传感器网络对风速、雨量、积雪、地震等数据进行监控，为铁路调度提供第一手信息，减少灾害天气对铁路运转的影响。

　　军民融合典范，军工信息化持续加码。公司近期为长征七号运载火箭首次飞行任务提供人工话务系统和搜救调度系统，助力“长七”完美完成任务。 公司还通过参股臻迪无人机、威标至远靶机等方式加码军工信息化，有望持续推进军工订单落地。

　　预计公司将围绕“智慧指挥调度产业链”总体目标，在物联网、 军民融合两大领域持续发力，维持业绩快速增长。维持 2016-2018 年 EPS 预测为 0.54/0.73/0.89 元，维持目标价 40元。

　　风险提示：订单拓展不顺利，LTE 宽带专网研发进度低于预期。