券商评级:A股承压空方占优 13股成避风港

　　恒逸石化:大比例员工持股 彰显对公司未来发展信心

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：李辉 日期：2016-07-08

　　投资要点:

　　公司公告实行第一期员工持股计划。员工持股计划拟筹集资金总额为不超过9890万元,采用1:2优先劣后比例,共29670万元。同时公司公告恒逸集团及其附属企业(除上市公司及上市公司控股子公司外)的部分员工拟通过二级市场购买等方式增持公司股份,规模为10420万元。两者合计员工持股上市公司金额约为40090万元。

　　大比例员工持股,彰显对公司未来发展信心。PTA行业景气向上,公司作为行业龙头,15年业绩同比14年扭亏为盈,16年业绩比15年仍大比例增长。此时进行大比例员工持股,更彰显公司员工对行业以及公司未来前景的看好。

　　PTA行业景气向上,公司作为行业龙头话语权增强。PTA产能新增投产进入尾声,部分新增产能受行业影响延迟投产。同时高成本产能加速淘汰,寡头格局话语权增强。目前PTA行业加工费已呈现旺季维持在700元/吨以上,淡季在600-700元/吨,作为行业龙头,公司已然实现各季度稳定盈利。

　　定增过会开启产业链一体化新时代,互联网金融再出发。公司定增项目4月15日过会,公司募资38亿元投入文莱800万吨/年PMB炼化项目。该项目建成后含99万吨化工轻油、150万吨PX、80万吨苯/甲苯、柴油173万吨、汽油38万吨、航空煤油128万吨等,有利于公司向产业链上游拓张,降低生产成本,提高抗风险能力。互联网金融领域,公司联合行业内龙头企业三联虹普、华鼎股份及产业大数据公司金电联行涉足供应链金融。公司将利用在PTA-涤纶行业的领先地位,借助金电联行的大数据技术优势,打造聚酯产业链供应链金融。

　　盈利预测与估值。PTA行业景气向上,维持盈利预测,维持增持评级。预计16-18年EPS0.50、0.75、1.10元/股,对应PE20、14、9倍。

　　风险提示:1)油价大幅波动导致库存跌价风险;2)PTA供需结构持续恶化;3)项目投产进度低于预期。