食品饮料行业：白酒板块下半年的行情才刚刚开始

　　高端白酒上半年表现亮眼，确立基本面反转。根据草根调研，一线高端白酒中贵州茅台上半年销售增速为20%-30%；五粮液3月提价使得渠道打款积极；泸州老窖今年上半年增速超过50%，窖龄特曲上半年增速也超过30%，基本面反转确立。二三线酒鬼酒和水井坊分别实现55%和166%的高速增长，中高档产品销售强劲，业绩弹性大。

　　高端酒供需关系逆转基本确立，旺季仍有提价空间，提出厂价或水到渠成。目前茅台一批价格在880元左右，部分地区甚至出现惜售，营销公司也全面取消对经销商承兑汇票支持，渠道成本提升进一步加剧经销商提价势头；五粮液目前一批价站稳650元-660元；泸州老窖采取系统性提价策略，停止1573供货后施行国窖年份酒定价、提高部分区域二批价和零售价。未来茅台和国窖的出厂价提高或是水到渠成。

　　二三线白酒有望接力高端白酒实现复苏。高端白酒的提价给二三线白酒带来盈利改善空间，二三线白酒有望接力高端白酒享受基本面和市场情绪的共振。

　　投资建议：在高端酒涨价预期逐步兑现的驱动下，白酒板块下半年的行情才刚刚开始，在基本面没有走坏以前不建议提前下车。白酒今年的大趋势是消费升级趋势下大众需求强势崛起导致供需失衡，高端白酒业绩反转叠加市场情绪提升，我们首推低估值滞涨的一线高端白酒五粮液，继续推荐基本面反转的泸州老窖。三线酒中推荐基本面有改善预期、估值有弹性的酒鬼酒、水井坊和沱牌舍得，以及前期滞涨、估值较低有安全边际的伊力特。