周四展望：重点布局八大板块优质股

　　2016年中期家电行业投资策略报告：新中产阶级带动品质消费，体育大年促进黑电大步扩张

　　类别：行业 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：王士明 日期：2016-07-13

　　随着经济发展、消费升级，以及互联网化进程的深入，新中产阶级逐渐形成，未来5到10年，中国新中产规模有望上升到3亿-5亿。其中，新中产阶级预计在非一线城市快速增长，并且内陆小城市的中产阶级增长得会更快。这部分人群将带动更强的消费能力。

　　品质革命促供给端产品升级，品质化消费端变革即将爆发

　　当前供给端改革过程中，国务院针对当前我国消费品工业的突出短板和发展需要，首次提出了推进“品质革命”，小家电产品受益明显，以空气净化器、电饭煲、智能马桶盖、智能手机、厨具、家具等消费者普遍关注的消费品为重点，品质型消费可以促进消费结构升级。

　　黑电：借力体育大年，智能家庭入口大步扩张

　　中国有线电视用户数超过2亿户，目前电视出货智能电视占比达到50%以上，有线终端新增量用户将接受智能电视普及提速。

　　在线视频整体市场规模多维度促进高增长：1)付费用户数量大幅增加；2)视频广告开始产品化，广告精准投放将逐步实现；3)IP策略和内容运营以及对内容自制的推动。

　　风行电视模式形成产业链资源共享成趋势，利益绑定效率提升。

　　厨电：高成长高盈利，多品类发展持续拉高估值空间

　　龙头企业，老板、方太销量市占率不足10%，一方面市场品牌化、高端化突进集中度提升。另一方面，龙头企业在资金、渠道、品牌上拥有先发优势，更有利于企业规模扩张和市场份额的抢夺，未来行业集中度提升是必然，龙头份额还有很大提升空间。

　　电商销售占比提升，电商产品结构优化将进一步推进盈利提升

　　白电：品质生活加快产品结构提升，强者恒强，去库存周期后龙头份额仍会继续提升

　　空调：厄尔尼诺现象可能影响去库存或延至年底，地产去库存将提供需求增长点。冰箱洗衣机：高端产品渗透加快，品质消费带动滚筒洗衣机、多门冰箱成为消费主流，利好龙头企业优化产品收入结构。

　　重点公司推荐：海信电器、老板电器、小天鹅A、美的集团。

　　教育行业2016下半年投资策略：寻找“品牌”与“成长性”的契合点

　　类别：行业 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2016-07-13

　　随着中泰桥梁拿到定增批文、勤上光电收购龙文教育顺利过会，民促法修订案具体过会时间对教育资产在A 股实现证券化的影响逐渐弱化。上市公司收购教育标的的估值水平普遍在10-20倍，公司复牌后市值相对教育业务的估值在60-80倍甚至更高。高估值背后蕴含的是对稀缺性、先发优势给予溢价以及对后续持续并购整合的预期。随着越来越多的A 股上市公司涉足教育行业，个股的估值将出现分化(业绩增速、提升空间、落地速度等)，估值中枢趋于合理水平。

　　主要观点

　　若将2015年作为A 股教育行业的元年，那么2016年则是“爆发之年”，颇有“乱花渐欲迷人眼”之势。教育行业的主旋律：线上线下融合(传统线下教育机构构建在线教育平台，面授与在线录播、直播结合，教育大数据、云平台)，消费升级带来对高端教育需求的提升(出国留学、国际学校、民办K12学校)，异地复制扩张(民办幼儿园品牌加盟、与高等院校合作办学、国际学校轻资产模式).

　　我们认为，2016年下半年教育行业投资策略将围绕以下几条主线：

　　(1)处于教育行业的大细分赛道的公司：K12课外辅导潜在市场规模约8,000亿(银润投资、勤上光电)，民办幼儿园潜在市场规模约7,000亿(威创股份、秀强股份)、职业教育市场规模约7,200亿(开元仪器、洪涛股份、世纪鼎利)；

　　(2)小细分赛道的绝对龙头公司：出国留学服务(四通股份)；

　　(3)具有高校品牌、教学资源优势的公司：清华系(银润投资)、北大系(中国高科)、交大系(新南洋)；

　　(4)转型动力强，预期后续并购整合：盛通股份、勤上光电。