周一展望：重点布局十大板块优质股

　　染料及印染行业：环保趋严+旺季来临，下半年染料价格有望继续上涨

　　类别：行业 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：罗婷 日期：2016-07-15

　　环保趋严+旺季来临，下半年染料价格有望上涨

　　染料价格从今年3月份开始上涨，5月份短暂回落后(下游需求淡季)，6月份以来又经历一轮价格上涨。闰土股份常规分散黑ECO 300%出厂价3.3万元/吨，较3月初上涨幅度高达94.12%；常规活性黑WNN200%价格达到3.0万元/吨，涨幅高达66.67%。染料市场报价依旧维持强势。从实际成交价来看，3~4月的价格上涨，成交价与市场报价接近，而目前分散黑ECO300%2.2~2.5万元/吨的实际成交价与报价仍有差距。我们认为，短期下游需求淡季，染料市场成交量本就疲弱，这是行业自身淡旺季的一个特点，染料企业报价提升是表明态度，还没有完全执行，价格真正上涨要等到G20峰会前后，停产前印染企业抢工和停产后复工带来染料需求旺盛，从而带来实际价格的上涨。

　　染料行业分散、活性占据主导，产能集中度高，议价能力强

　　过去5年，我国染料行业开启了淘汰落后产能、调整结构和绿色发展的转型之路，生产企业投入了更多的资金进行新产品、新工艺的研发，环保治理水平不断提高，行业进入了一个良性循环发展的轨道。中国目前生产的染料品种大约有600 多种，涵盖各大染料类别，其中分散染料、活性染料占据主导份额，约占78%。分散染料和活性染料的产能集中度高，少数几家企业占整个行业70%的产能，形成寡头垄断的局面，议价能力强。

　　环保惩治力度加强，G20峰会加速相关行业整治

　　以G20峰会为契机，今年的环保整治力度更为严厉。9月于杭州举办的G20峰会使得浙江地区环保惩治力度加强，杭州、绍兴等地区相继出台一系列印染及化工行业的整改措施，关停不合规落后产能。据了解，目前小型染料企业都处于停产状态，随着环保要求的提高，小型染料生产企业因资金、技术的匮乏，逐步退出竞争，从而带来染料行业的产能收缩，为染料价格上涨集聚了动力。另外，中间体环保问题频出，对位酯较年初上涨167%，G20会期逼近，中间体供应或将继续减少，支撑染料价格的上涨。

　　海外需求回升，下半年内需有望提前释放

　　内需方面，环保对下游印染生产的影响和对染料供给的影响是同等的，因此我们并不认为下游印染企业产能关停会对染料整体需求带来太大影响，反而G20会带来短期需求的一个集中释放。

　　外需方面，2015年，染料出口量为25.3万吨，同比下降6.77%，染料出口量占产量比例为27.44%。2016年1-5月，染料出口量为11.73万吨，同比增长9.06%，其中，5月份出口量为2.99万吨，同比增长24.19%，前五个月的出口数据表明，海外需求回升。

　　我们推荐的公司

　　目前行业淡季，经销商库存低，G20峰会叠加金九银十传统旺季，我们认为在G20峰会停产前后的时间窗口，染料需求有望集中爆发。综合来看，环保再次趋严+旺季来临，染料有望迎来新一轮景气行情，重点推荐闰土股份、安诺其、浙江龙盛，同时推荐印染龙头航民股份。

　　环保工程及服务：《重点行业挥发性有机物削减行动计划》发布，利好VOCs监测治理

　　类别：行业 研究机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：徐闯 日期：2016-07-15

　　投资要点：

　　《重点行业挥发性有机物削减行动计划》首次提出VOCs减排总量控制，国家+地方政策双管齐下，确保VOCs治理稳步进行。①《重点行业挥发性有机物削减行动计划》提出2018年工业企业总体减排330万吨以上，首次提出总量减排目标；②《计划》对11个行业的VOCs减排策略做出了指导性规定，提供了明确的治理方式和思路；③国家+地方一系列政策不断出台，国家政策更重规总体减排目标和整体的减排方法和测算方法，地方政策重规具体操作和收费政策，双管齐下确保各地根据具体情况制定最优的VOCs治理策略。

　　11省VOCs收费标准公布，差别征收确保企业治理，200亿监测市场集中释放。①截止目前已经有11省和直辖市公布了VOCs收费政策，除浙江外均实行差别征收，以石油化工和包装印刷业为主，收费政策已经全部开始执行；②差别收费政策倒逢企业积极进行VOCs监测和治理，利好监测服务商以及能够提供治理+监测的环保企业；③VOCs监测市场保守估计超200亿，市场将在最近几年集中释放。

　　VOCs治理利好监测，推荐聚光科技，盈峰环境，雪迪龙。①聚光科技：中标江苏如东沿海开发区VOCs治理项目，以工业园区总包的形式进入VOCs监测领域，公司产品全面，有成为监测+治理总包商的能力；②盈峰环境：公司监测产品线齐全，有成熟的VOCs监测产品，大股东为美的背景，销售渠道丰富资本运作能力强，有助于公司未来在监测领域拓展业务；③雪迪龙：海外并购质谱仪、色谱仪制造的领先企业，质谱仪、色谱仪为VOCs监测产品的核心技术，公司自主消化完毕后将在VOCs设备生产领域取徉成本优势。

　　风险提示：政策落实不达预期，项目落实风险，市场系统性风险。