市场投资热情回暖 大金融板块再上风口

　　日前，大盘指数再度站上3000点，市场投资热情回暖，大金融板块亦再度活跃，投资机会受到关注。有分析指出，政策频出利好市场，券商板块行情受催化；银行小市值IPO、民营银行“成立潮”及多样化的不良处置将催化银行板块；保费的高增长态势持续，使得估值在低位的保险股后期修复空间大增。

　　银行：

　　修复空间扩大成长性标的受关注

　　近期，江苏银行首次公开发行115445万股人民币普通股(A股)的申请已获中国证监会核准的消息在市场上引起了不少关注，同时，也将人们的目光再次聚焦到了银行股板块当中。有分析指出，当前市场逐步企稳，以银行板块为代表的金融股目前仍处于较低的价位，安全边际高，而“龙头股”已经崛起，行业性修复预期空间在扩大。“作为金融行业的市值龙头，银行股五月下旬以来平均修复，尤其是工商银行，有望成为行业修复的风向标，龙头不倒，行业修复不停。”太平洋证券分析师张学表示。

　　看好成长性公司

　　2016年1季度16家上市银行净利润同比增2.8%，平安证券分析师励雅敏认为，在2季度规模增速和息差同步下行以及资产质量压力尚未有明显改善的情况下，2016年上半年净利润增速将降至1.9%。股份制银行中净利润增速较快的有浦发(+13%)、兴业(+5.5%)、招商(+5.0%)，城商行整体增长仍为上市银行的第一梯队，增速最快的仍为南京 (+18%)，大行仍将通过拨备覆盖率指标的调节保持净利润增速在0-1%区间。

　　整体安全边际较高

　　“我们认为宽松流动性环境以及经济预期的改善是银行板块获得趋势性投资机会的必要条件，从目前来看，下半年流动性环境将保持充裕，但随着政策主线由稳增长向供给侧改革转变，经济预期的改善信号仍需等待，制约银行股向上弹性。从防御性来看，目前银行板块对应2016年PE为5.82倍，PB为0.83倍，市场对银行资产质量的担忧基本被估值反映，整体安全边际较高，目前银行股息率 (4.9%)较实际利率的吸引力明显。个股方面，股份制银行中推荐中报业绩增速居前的浦发、兴业、招商，反弹关注三家城商行。”励雅敏表示。

　　中信建投证券分析师杨荣则指出，政策面的改善将成为下半年银行股主要催化剂，主要包括：去杆杠的政策、混业监管政策。杨荣预测2016年，行业净利润同比增长2%，目前行业PE/PB分别为：6.28和0.88。重点推荐：招商、浦发、民生和宁波。

　　潜力股精选

　　兴业银行互联网金融平台建设有望驱动发展

　　浙商证券分析师刘志平认为，2016年是兴业银行公司未来五年战略规划的开局之年。未来五年公司将坚持大的战略方向即综合金融和节约资本不变，以投资银行和银银平台为抓手，向零售银行业务倾斜。公司在同业金融、综合经营上有优势，未来借助互联网金融平台建设以及业务协同的有效发挥将驱动公司业务积极发展。

　　宁波银行业绩增长稳定

　　宁波银行以“大银行做不好，小银行做不了”为经营策略，积极探索中小银行差异化特色化的发展道路，努力将公司打造成中国银行业中一家具备差异化核心竞争力，在细分市场客户服务上具备领先优势的优秀银行。平安证券分析师励雅敏表示，宁波银行业绩增长稳定，资产质量水平在上市银行中处于领先水平，100亿可转债的发行以及后续优先股的补充也将使得公司的资本得到进一步夯实。

　　浦发银行混业推进和转型更具先发优势

　　浦发银行今年一季度净利润同比增长24.37%被认为超出市场预期。平安证券分析师励雅敏认为，公司在新行长上任以后，有能力依托上海金改东风，利用区位优势努力打造自身的核心竞争力。收购上海信托的落地使公司在混业经营上迈开步伐，公司综合化经营能力将进一步提升。浦发硅谷银行入围首批投贷联动试点银行，使得公司在混业推进和业务转型更具有先发优势。

　　券商：

　　深港通有望落地板块迎来业绩估值“双修复”

　　券商是金融板块当中最受市场分析人士看好的一个领域。从行业情况看，进入6月份以来，两市成交量大幅回升，日均成交量升至5694.93亿元，相比5月份的4291.92亿元增幅达32.69%。截至7月8日，已有19家上市券商公布了2016年6月份的经营数据，共实现营业收入153.25亿元，环比增长39.48%；实现净利润73.14亿元，环比增长38.68%。

　　深港通、沪港通值得期待

　　在中银国际证券分析师魏涛看来，下半年政策面将有深港通、沪港通扩容、沪伦通、杭州“G20会议”、10月初人民币加入IMF特别提款权 (SDR)等事件，持续提振市场情绪，券商板块是非常明确的受益板块。此外，目前五家大型综合性券商平均市净率为1.53倍，向下空间有限、向上弹性十足，具有长期投资价值。

　　券商被国海证券分析师代鹏举认为是三季度值得加大配置力度的板块。关注标的方面，代鹏举表示，大券商中推荐互联网券商龙头华泰证券、2016年业绩突出且估值低的招商证券；中小券商中推荐估值较低且业务扩张进入快车道的长江、投行业务弹性高的国金证券；同时，推荐拟注入华创证券的宝硕股份。

　　6月业绩环比大幅改善

　　太平洋证券分析师张学认为，近期券商股交易量极度萎缩之后有明显的恢复，投行业务贡献新的业绩，资管业务保持较快发展，六月业绩环比大幅改善，基本面好转超预期。随着市场修复，券商板块有望迎来业绩与估值“双修复”，此外由于参加救市，持有金融ETF，贝塔属性达到历史上最大，上涨空间大。从投资机会的角度，重点推荐的个股包括：华泰证券、光大证券、国元证券、东吴证券。“建议重点关注民营背景、且激励机制较市场化的长江证券；继续关注综合实力、创新能力、战略前瞻性都比较强的华泰证券和光大证券。此外，华创证券曲线上市的平台宝硕股份，华创证券独特的互联网+区域股交所模式成熟，公司股权结构分散、员工持股计划已落地，净资本实力提升后业绩弹性较大。中小型券商中的国海和东吴证券；次新股中的东兴证券和国泰君安。”魏涛表示。

　　潜力股精选

　　华泰证券估值处于历史相对低位

　　东北证券分析师高建认为，公司依托互联网+布局积累的客户基础，华泰证券还通过提供综合金融增值服务来提升边际盈利能力，目前公司代销金融产品规模行业第一，两融及股权质押业务均居行业前列。基于华泰证券四大前瞻性布局，目前估值处于历史相对低位，坚定看好公司的长期发展。

　　东兴证券唯一AMC系券商股

　　东兴证券大股东是东方资管管理公司，为四大国有AMC之一的综合金融服务集团。四大AMC中，信达、华融已在港股上市，东兴证券是东方资管旗下唯一的上市公司，被认为将在大股东综合金融布局中发挥重要融资平台功能，战略意义显著。安信证券分析师赵湘怀表示，作为四大国有AMC旗下唯一上市券商，东兴证券享有资本市场平台优势，在投行、资管、投资等多条业务线上与大股东开展协同业务。

　　长江证券牵手互联网巨头

　　公司日前公告宣布将与奇虎360签署为期2年的战略合作框架协议，财富证券分析师龙靓指出，奇虎360为中国最大的互联网安全公司，双方的合作未来能进一步促进经纪业务深化转型，打造互联网金融业务新体系。背靠三峡集团丰富产业资源、雄厚的资本实力，长江证券还将极大收益于区域经济改革发展的政策红利。

　　保险：

　　业绩成色亮眼估值优势吸引机构关注

　　近日大盘指数接连上涨，并突破3000点大关，作为权重股的保险板块自然也不能拖后腿。保险板块指数从6月24日的1105点开始一路上行，截止到7月13日的阶段高点1185.32点，上涨了逾7%，五大上市保险公司股价均纷纷上扬。

　　市场前景广阔

　　万德数据统计显示，2015年保险板块5家上市公司业绩同比均实现增长，除中国人寿小幅增长7.72%外，西水股份、中国太保、中国平安和新华保险的业绩增幅分别为108.65%、60.45%、37.99%和34.26%。

　　今年一季度，全球经济面临挑战，致使保险投资业绩受到较大冲击。从一季报情况来看，除中国平安外，上市险企业绩均呈现下滑趋势。具体来看，中国人寿一季度业绩下滑幅度最大，高达57.21%；中国太保次之，下滑幅度55.15%；新华保险和西水股份下滑幅度分别为44.98%和27.87%。

　　虽然业绩在下滑，但从保险公司保费收入来看，与去年同期相比，却出现了大幅增长。截止2016年5月，保险行业实现原保费收入16120.18亿元，同比大幅增长38.18%，远高于去年同期增速。根据经验，一季度开门红保费收入约占全年的1/3左右，综合考虑增速放缓趋势，太平洋证券预计全年保费增速在25%以上为大概率事件。

　　安全边际明显

　　从市场表现来看，2016年上半年保险板块指数下跌12%，沪深300下跌15%。长江证券指出，上半年板块下跌为下半年估

　　值提供了较高的支撑，一方面利率风险预期有所释放，目前板块估值水平位于0.9-1.1倍，基本上持平于2014年7月左右的历史最低水平；另一方面等待负债端的量变到质变，在低利率环境持续的背景下。

　　总体来看，长江证券认为，2016年下半年保险市场比上半年要积极更多，从宏观来看，利率下行的压力在逐步释放；从政策来看，税优健康、递延养老等政策在逐步兑现；从公司来看，上市险企管理层、组织架构以及发展战略均迎来新的调整和机遇。推荐中国平安。

　　广发证券也看好下半年保险行业的投资机会。保险行业的市场预期仍然因以估值洼地和弹性衡量。由于市值和对市场的影响等原因，保险股一直以来都较少短期内出现较大的波动。一般而言，保险作为金融板块重要子版块，其表现对于市场的牛熊预期有较大影响。当前时点，保险股整体估值偏低，长期来看安全边际仍然明显。推荐顺序依次为中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。

　　潜力股精选

　　中国平安打造一流金控集团

　　中国平安寿险管道优势明显，带动收入和新业务价值持续提升，产险成本控制优秀，投资收益稳步提升。平安寿险个险管道占比90%，保单继续率行业领先，退保率低于同业，个人客户数八年来数量翻番，群益证券看好公司综合金融集团协同优势和“开放平台+开放市场”的平安3.0战略，有望打造国内一流的金控集团，目前公司估值仍低于同业，维持“买入”评级。

　　新华保险高价值业务增长超预期

　　一季度公司个险渠道新业务保费大幅增长51.3%，中新业务价值率最高的期缴新单保费强劲增长54.5%，增领先同业；东吴证券指出，公司收缩低价值业务节约资本+专注于高价值业务的战将推动内含价值长期强劲增长，预计2016年全年新业务价值持30%以上高增速。结合考虑潜在的价值增长超预期+优良的估值弹性，公司依然是最具投资价值的保险标的。

　　中国太保30.24元的目标价

　　中国太保自2011年开启转型以来，相继启动了18个转型项目，其中，9个项目已经进入常态化运营，3个项目正在推广，4个项目正在试点，2个正在设计阶段，中国太保在多个领域实施转型，内生发展动力持续增强。2013年至2015年新增客户保费、客户数大幅提升，年复合增长率分别达到25%、19%；老客户加保保费、客户数快速增长，年复合增长率分别达到25%、30%。安信证券给予其6个月目标价30.24元，目前公司股价在21元左右。