周五展望：重点布局八大板块优质股

　　计算机行业事件点评：巨资收购ARM，软银大手笔背后的物联网布局

　　类别：行业 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：熊莉 日期：2016-07-21

　　投资要点

　　事件：7月18日，日本软银集团(Softbank)拟以接近243亿英镑(约合人民币2150亿元)价格收购英国顶尖芯片技术供应商ARM。目前，ARM 已经正式对此做出了回应，接受收购要约。收购价折合每股17英镑，较ARM 上周五收盘价溢价43%。此次收购将成为亚洲企业在英国完成的最大规模并购交易。

　　ARM客户数量庞大，已先人一步布局物联网。2015年，ARM与全球1384家移动芯片制造商建立合作，其中不乏高通、三星、联发科等业界巨头。目前，全球有超过85%的移动设备、智能终端装有ARM架构的处理器，公司的市场占有率也上升了32%。ARM不生产芯片产品，仅提供相关技术授权，这种商业模式将有助于公司及其客户实现高效的商业分工，公司也藉此占据芯片行业价值链顶端。凭借领先的硬件技术，ARM早已开始围绕物联网进行布局，先后推出包括处理器技术、图像处理技术、开发环境等产品，并以超前的思维打造mbed物联网设备平台，意图对零碎分散的设备和技术进行整合。公司预计在2018年将有200亿物联网设备搭载ARM的技术，或将占据6成以上市场份额。

　　先后收购电信运营商和硬件技术供应商，软银已掌控物联网行业发展核心资源。2013年，软银斥资220亿元收购美国电信运营商Sprint，如今又计划将硬件技术供应商收入麾下。若此次收购圆满完成，软银在物联网领域便占据极大先机。我们认为，随着物联网应用场景和商业模式逐渐清晰，硬件架构和技术标准将最终确定，此后便进入硬件驱动市场的阶段。软银利用电信运营资源能够获取市场发展和需求演变的“第一手信息”，ARM 可借此瞄准市场需求改进硬件技术及周边产品，进而主导市场发展。如此一来，“软银+ARM”将对市场产生深远影响。

　　投资策略与重点关注个股：此次软银收购ARM将释放出有利于物联网市场发展的信号。今年6月，物联网关键技术标准NB-I.T正式确定，华为、中兴等顶尖硬件设备商正在协同电信运营商和地方政府加紧推动物联网产业落地。在服务形式日渐丰富，商业模式日趋成熟的形势下，国内物联网市场即将迎来爆发期，智慧交通、车联网、智能仪表等细分领域将迎来利好。为此，我们重点关注：高新兴、索菱股份、四维图新、汇中股份.

　　交通运输行业2016年日常报告：国企改革正逢其时，交运板块受益明显

　　类别：行业 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：苏宝亮 日期：2016-07-21

　　事件

　　近期，中央密集部署国企改革，国企改革布局提速明显。截至目前，“1+N”政策体系中14个专项改革意见已出台。国企改革试点工作已经全面铺开，各地启动国企国资改革试点147项。在政策催化下，国企资本市场动作频频。截至7月15日，共有72家中央和地方上市公司因筹划重大资产重组事项处于停牌状态。

　　评论

　　国企改革文件将密集出台，进入新一轮加速阶段：“1+N”政策体系中，目前尚未出台的文件包括：推动中央企业结构调整与重组指导意见、国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见、深化石油天然气体制改革的若干意见及配套政策、关于开展市场化选聘和管理国有企业经营管理者试点工作的意见、处置僵尸企业工作方案，完善国企公司法人治理结构方案等。中央企业“十三五”规划已获通过即将下发，随着相关政策逐步进入落实阶段，国企改革将启动新一轮向上加速。

　　国企改革正当时，交运板块首当其冲：交运板块中铁路、航运及公路等子板块近年均遭遇由内部经营或外部环境诱发的发展瓶颈。铁路货运量不断下降结合逐年上升的资产负债率，铁总面临巨大财务压力；公路运输行业也持续不景气；航运需求下降，航运企业的利润也受到较大程度的负面影响。在这样的背景下，国企改革成为一针强心剂，可以提振日渐下行的行业景气。交运板块国资控股占比高，在此次国企改革中为重点关注板块。在申万交通运输行业91家上市企业中，有71家企业实际控制人为中央部委、地方政府或地方国资委。

　　混合所有制改革激发企业活力，成为重中之重：在2016国企改革这个关键时点，混改成为一大重点。国有企业混合所有制改革将鼓励非国有资本参与国有企业改革，同时积极探索员工持股激励机制。混改引入多元化股权机制，有利于改变原有“一股独大”的情况，引入外部资本可以推进完善市场化的运营及管理体制。同时混改降低了市场准入性，增强了市场活力，迫使市场化运行下的国有企业提升企业竞争力及活力。引入外部资本也有利于缓解国有企业长期现金流问题。我们预计首批改革试点中会有选择性地选择竞争性、基础较好、业务板块清晰的行业。交运板块大部分行业均为竞争行业，尤其在航空、物流板块，且由于其刚需明显，大部分企业经营状况良好。所以交运板块混改首当其冲。

　　结合资源优势打造多元化发展格局，成为未来改革的一大趋势。在政企分开逐步市场化的模式下，供给就会根据需求的变化提供不同的产品和服务。对于某些已进入成熟期的行业或者受经济影响业绩逐步下滑的行业，原本主业发展空间有限，迫使公司积极探索与主业相契合的多元化发展。交运板块中高速公路与公路客运子板块属于多元发展需求最强的板块。高速公路上市公司现金流良好、手握大量现金，由于路产有收费年限的限制，公司一直积极谋求多元化发展。公路客运板块受高铁冲击及私家车保有量上升，整体行业需求下降。预计未来会更积极在新兴产业进行转型尝试：深高速拟涉及环保产业，粤高速引进保利集团和复星投资战略投资者等，都很具有看点。很多公司参与了产业投资基金，这为以后收购优质标的做好了准备。

　　投资建议。

　　在此轮国企改革中，交运板块中各子版块均有相适应的改革方案出台。随着2016年各种改革措施的实施，交运企业有望进一步提升市场竞争力和企业生产效率。我们维持行业“增持”评级，推荐推进混改等股份制改革和积极转型发展多元化业务的公司：中储股份、外运发展、长江投资、深高速、粤高速A。风险提示：国企改革进展不如预期。