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　　瑞和股份:装饰与光伏业务齐头并进,未来盈利可期

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：范超 日期：2016-05-04

　　报告要点

　　事件描述

　　瑞和股份发布公司2016年一季报,一季度实现营业收入5.18亿元,同比上涨27.35%,毛利率14.29%,同比下降0.04%,实现归属于母公司所有者净利润0.25亿元,同比上升33.74%,一季度EPS0.21元。

　　事件评论

　　1季度归属净利同比上升:2016年1季度公司持续开拓市场,业务订单量稳定增加,致使1季度实现营业收入同比上涨27.35%,毛利率略下滑0.04%。三项费用中财务费用上升明显,增幅165.67%,主要因为短期借款所支付的利息增加所致;另外应收款项计提的减值准备增加使资产减值损失本期较上期增加0.03亿元,除此之外公司合营企业投资收益增加0.03亿元,各项因素致使归属净利同比上升33.74%。

　　由于公司主营业务增加,且光伏业务并网发电将取得预期效益。预计公司2016H1EPS为0.41~0.51元;2016Q2EPS为0.21~0.30元。

　　装饰订单不断,龙头地位依旧:公司是我国公共建筑装饰行业的龙头企业之一,在宏观经济下行、建筑行业不景气的背景下,公司依然保持业绩稳定增长。公司1季度装修工程订单量持续增加,2月份收到与华府置业、大连世诚、恒大名都签署的装修工程合同,项目金额1.65亿元。受益于政府去库存政策,公司作为综合实力较强、公装、精装经验丰富的装饰类上市企业,将持续享受政策红利。

　　加速战略转型,布局光伏产业:公司力争实现高新技术转型,在光伏产业发展前景广阔的背景下,提升光伏业务在主营业务中的比重,公司1月份决定对瑞信新能源进行增资,以投资光伏发电项目,瑞信新能源已获得信丰县正平镇30MWP农光互补光伏发电项目,该项目静态总投资约为2.475亿元。本次投资完成后,公司光伏产业经营规模将进一步扩大。预计公司2016、2017年的EPS分别为0.60元、0.69元,对应PE分别为64、55倍,给予"买入"评级。