C919大飞机望年底前后首飞 五股提前布局

　　中航飞机

　　中航飞机:业绩符合预期 长期受益于国防装备建设

　　中航飞机 000768

　　研究机构：方正证券 分析师：韩振国 撰写日期：2016-08-26

　　公司2016年中报显示实现营业收入94.3亿元,同比增长14.34%,归母净利润8032.9万元,同比增加175.62%,去年同期亏损1.06亿,基本EPS 0.029元/股,同比增长172.5%。公司经营情况改善主要得益于上半年航空产品交付较去年同期有所增加,且财务费用同比大幅下降。

　　运20服役空军,量产提振公司业绩。2016年7月6日,作为中国有史以来制造的最大吨位飞机的运-20大型运输机交付空军,开启批量列装之路。运-20运输机的大航程、大运载量,让中国的战略投送能力得到质的飞跃,将使中国的空运能力达到亚太地区首位,实现在整个亚太地区、环印度洋地区和欧非战略利益区的快速投送。我国对大型运输机的需求预计达到200架以上,市场量级可达2000亿元。

　　民机方面报告期内暂无交付。截止2016年6月30日,公司新舟60飞机和新舟600飞机共获得国内外订单281架(含意向订单131架),累计交付18个国家、28家用户、107架飞机。公司同时承担着国产大飞机C919机身、机翼等关键部件以及支线飞机ARJ21核心部件的生产任务。报告期内公司交付刹车系统、液压附件、刹车片等183套;国际合作项目部分交付3,155架份部组件;非航空产品销售铝型材11,800吨。

　　我们继续给予公司强烈推荐评级。预计公司 2016-2018年 EPS分别为 0.21元、0.30元和 0.36元,对应 PE 分别为106、76、66倍。考虑中航工业集团内其它军机总装资产注入的可能性,继续给予“强烈推荐”的投资评级。

　　风险提示:军机批产进度不达预期;集团资本运作规模收缩