兴业证券：关注2017年的医药行业三大趋势

　　随着三季报陆续接近尾声，投资者已经逐步开始布局2017，在经济整体减速的大背景下，医药行业以其增长的确定性和企业间的差异化依然吸引的大量投资者的关注，三大投资主线值得我们关注：

　　趋势一——具品种优势的医药企业优势日益突出，投资性价比高：在招标价格全国联动、新药审批日益严格、一致性评价迫在眉睫、两票制逐步推开的大背景下，价格管控体系到位，产品线储备丰富的企业将更加受益，建议投资者积极配臵产品线结构逐步改善的大中型药企(丽珠集团、长春高新、通化东宝)、产品线丰富，销售体系优势明显的综合性制药龙头企业(恒瑞医药、华东医药)，另外恒瑞医药和丽珠集团近期均有重磅品种受益于优先审评政策(详见我们的政策点评)，值得投资者中长期看好。

　　变化——自下而上寻找发生积极变化的品种。2016 年医药板块主题投资风光不再，自下而上寻找个股机会逐步被投资者关注。展望 2017，我们可以预计，市值较小或适中，发生积极变化的企业依然仍将是投资者关注的重点。这其中既包括产品价格提升、激励机制有望改善的国有企业(如片仔癀、华润双鹤)，还包括股权结构发生重大变化(如管理层定增、大股东定增等)的小市值(100 亿以下)细分市场龙头(如山东药玻、健民集团、羚锐制药、仙琚制药等)。

　　政策——医保目录和两票制带来工商业新变化。在医药工业政策方面，我们较为关注的是医保目录调整对企业的影响，主力有望进入全国医保且销售能力较强的企业在政策加持下有望迎来新一轮加速增长(如化药中的丽珠集团、信立泰、中药企业济川药业、康缘药业、天士力等)。在商业方面，我们则继续建议投资者关注两票制在各省的持续试点(利好大型商业龙头企业如上海医药、九州通、国药股份)和医药分家过程中零售药店的新机遇(关注国药一致、益丰药房、老百姓、一心堂等)。

　　本周推荐标的：长春高新(估值较低，产品处于放量期的生物药龙头)、济川药业(医保受益品种，高增长低估值)、华润双鹤(稳定增长的化药企业，外延并购预期较高，华润医药港股上市利好公司增长加速)、丽珠集团(业绩增长加速，产品结构不断改善，二线品种存在医保放量预期)。。

　　风险提示：医药行业政策重大变化，创业板系统性风险。