中国高铁经济步入飞速发展期 相关产业链值得关注

　　高盟新材：未来将受益于空间广阔的高铁市场

　　研究机构：信达证券撰写日期：2013年10月28日

　　事件：公司发布2013 年三季报，前三季度归属于母公司所有者的净利润为3809.25 万元，较上年同期减21.86%；营业收入为3.56 亿元，较上年同期增19.24%；基本每股收益为0.1783 元，较上年同期减21.87%。

　　点评：

　　三费增幅较大，净利大幅下降。公司毛利较上年同期基本持平，但由于上年同期非经常性损益和募集资金利息收入较高， 以及本期相关人工成本、运费、新产品研发等支出增加导致三费增幅较大，其中销售费用、财务费用和管理费用同比分别增长38.99%、41.91%和39.20%，导致本期公司净利润较上年同期有较大幅度的下降。公司净利率由16.32%下降到10.69%。

　　高铁市场空间广阔。国内铁路建设处于回暖期，2013 年8 月铁路总公司确认追加今年固定资产投资，追加后全年计划安排固定资产投资提升到了6600 亿元，预计到年底新增铁路营业里程5500 公里，全国铁路营业里程将突破10 万公里， 高速铁路里程将突破1 万公里。8 月19 日国务院也发布了《国务院关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》， 明确提出了应加快“十二五”铁路建设，争取超额完成2013 年投资计划，切实做好明后两年建设安排，并优先建设中西部和贫困地区铁路及相关设施。国际方面，总理李克强10 月在泰国出席中国高铁展时向泰国总理推销中国高铁，希望加强两国的铁路合作，中国高铁走向国外的步伐有望加快。平均每公里高铁线路建设对公司聚氨酯胶粘剂的需求量在5-6 吨左右，对公司业绩影响较大，研报预计公司未来有望受益于空间广阔的高铁市常

　　光伏回暖明显，利好公司太阳能电池背板项目。中欧光伏贸易争端获阶段性和解，保持住了在欧盟60%的市场份额。8 月30 日，国家发展改革委出台了《关于发挥价格杠杆作用促进光伏产业健康发展的通知》，对分布式光伏发电项目实行按照发电量进行电价补贴的政策，电价补贴标准为每千瓦时0.42 元，光伏市池暖迹象明显。研报预计，公司目前正在建设的年产500 万平米太阳能电池背板建设项目有望受益光伏产业回暖，为公司带来新的盈利增长点。

　　盈利预测及评级：预计公司2013-2015 年的EPS 分别为0.31 元、0.38 元和0.46 元，维持“增持”评级。