调整接近尾声 反弹一触即发

　　
彭春霞/制图

　　整体来说，上证指数运行格局未变，大趋势筑底，中线级别稳步提升，短线行情强势震荡，可以说一环扣一环。确认了行情的性质，对于调整就心中有数。任何下跌都是不错的中线布局的时机。当然，个股选择上还是紧跟政策导向，从改革主线选择，技术上布局。

　　本周，在资金面极度紧张和美国QE开始以每月缩减100亿速度退出的双重打击下，多头暴力哥等在盘中酝酿的反攻也被扼杀在摇篮中。市场几乎没有像样的领涨板块，短暂的涨停后很快就陷入了迷茫之中。

　　回顾K线，上证指数已经连续走出了12个交易日的阴线(K线的几根小阳线为假阳线，实为下跌阴线)，大盘经过连续调整，已经走到关键位置。这既包含空间点位，也包含时间窗口。从空间上看，有几条因素需要重点关注：第一，日线图上，大盘下方有半年线重要支撑位，历史来看该位置反复概率很大。第二，从成交量上分析，周三市场再现地量550亿元，周四上证指数同样只有615亿量能，连续两天沪市单边600亿上下的成交。从今年走势来看，市场分别在4、5、7月三次出现600亿上下的地量。而这三次地量出现后股指都展开强劲的反弹。这次历史会否再度重演，值得我们关注。第三，经过连续调整，大盘现在正好位于1849-2078点形成的上升趋势线下轨位置，作为从底部点位启动所形成的趋势线，指数在这里面临强劲支撑。另外距离年底还有7个交易日，钱荒对市场造成的短期冲击相对有限。变盘的时间窗口将在下周初到来。调整从幅度和时间上看均已接近尾声，反弹在催化剂助推下随时都可能一触即发。但是，由于临近年尾，机构资金均在核算结账，短期市场资金进入的新鲜血液—除了QFII在增加账户数外，还未进场，而且大量资金均在为新年IPO重启磨刀霍霍。因此，短期可能出现盘整企稳格局。我们预计，市场在半年线附近徘徊企稳后，在1月份新股炒作气氛带动下，有望迎来新一轮上升攻击波。

　　资金面方面，面对美联储突然削减QE的消息，无疑是给了A股极其温柔的一刀。然而，当前决定国内市场流动性环境的核心变量是人民银行政策态度而非海外资金流入。今年10、11月单月新增外汇占款高达4000亿元，但在央行紧缩的政策取向下基本没有掀起什么风浪。相反，联储QE减码的启动，反而可能间接减弱人民银行紧缩的节奏和力度。相对来说，实体经济受拖累更大，外部融资明显减少，损害经济增长。不过，随着新兴市场通过转型，对外部资金的依赖程度将逐渐降低，这一负面影响将边际递减。另外，对于股市而言，美股以收涨来证明自己的成熟，缩减的信心恰恰是对经济的看好，市场也给予了理智的反应。因此，尽管缩减QE对投资者短期有一定的心理冲击，但随着时间的推移，此事对于A股的负面冲击也将呈现出边际递减的效应。

　　对于经济基本面，虽然首个公布的12月宏观数据出现回落，但结合刚刚闭幕的中央经济工作会议认为当前经济形势“稳中有进、稳中向好”，同时“经济运行存在下行压力”的提法，以及上周出炉的11月实体经济数据平稳运行，中国经济目前的稳步复苏势头或将持续。

　　综合上述分析，调整从幅度和时间上看均已接近尾声，反弹在催化剂助推下随时都可能一触即发。实战操作上，还是紧跟政策导向，从改革主线选择，技术上布局。重点关注国资改革、农业板块、新股，把握好进出市场节奏。

　　(作者系深圳国诚投资首席行业分析师)