结构性行情仍将主导市场

　　本周市场呈现震荡走势，前半周沪综指和沪深300指数延续震荡反弹走势，一度站上10日均线，但周五的调整却又很快宣告5日和10日线均线失守，沪综指也顺势跌破了2100整数关口，以金融服务为代表的权重股虽然在2013年最后一个交易日出现了脉冲式反弹，但全周表现乏善可陈，中小板和创业板继续受到市场资金追捧，周K线收出两连阳，市场延续“二八”分化格局。市场利好有限，大盘趋势也偏弱，再加上春节前资金面担忧挥之不去，IPO启动对市场的负面影响或多或少存在，近一段时间市场维持弱势格局或是常态，耐心等待跌出来的机会。

　　经济面上，经济增速稳中有降压制市场。中国物流与采购联合会1月1日发布的数据显示，去年12月制造业PMI指数为51，环比上月回落0.4，这主要是受到了就业、生产和新订单的拖累，汇丰制造业PMI指数终值为50.4，与初值相等，连续第二个月回落。从分项指标来看，除购进价格微幅上升外，其他指标均出现回落，产成品库存、进口、从业人员、新进口订单等的下降尤为明显。就业或许会受到春节因素的影响，但综合来看，12月PMI的回落并不能完全归结于季节性因素，生产、新订单、积压订单进口、采购量的环比变化均乏善可陈，在消费旺季到来之前，原材料采购和库存量价齐跌确实反映了生产者的预期偏谨慎。

　　流动性上，春节将至，目前来看市场关注的重点依然是资金面。年底过后，短期资金面有所改善，但中长期资金价格不降反升，1个月期SHIBOR、5年期和10年期国债收益率继续高企并有所上行，票据贴现和转贴利率有所下降但幅度明显有限，市场对于未来资金面并不乐观。本周央行没有进行公开市场操作，全周实现资金净回笼290亿元，这是近三周以来央行首度实现资金净回笼。虽然央行在2013年四季度例会公告中表示要保持适度流动性，但公开市场在资金面压力关键时点点到即止的操作后很快便再次回归常态，央行中性偏紧的货币政策立场依然坚决。在IPO启动后申购新股冻结资金、1月财税上缴、春节资金备付需求的压力下，节前流动性易紧难松，这将持续对市场构成压制。

　　从本周市场的表现来看，先扬后抑的特征明显。政府债务审计结果和去年12月制造业PMI数据陆续公布，市场短期的反映应该是略偏正面的。但以银行为代表的权重股表现便持续低迷，中小板和创业板以及题材股则表现强势，市场的结构性失衡延续。而周五大盘更是在海外市场调整的压力下出现了一定幅度的回调，沪综指和沪深300指数均失守5日和10日均线，弱势特征较为明显。在目前的情况下，短期不存在对后市太过乐观的逻辑支撑，反而需警惕弱势格局下大盘受到负面冲击后二次探底的风险。

　　期指持仓数据有所好转，做空氛围有所淡化。相较于之前市场波动之际多空双方的增仓力度，本周空方增仓幅度偏小而减仓力度略大。主力合约IF1401前10名和前20名净空持仓占比运行区间近期也回落明显，而空头风向标中证期货近期净空持仓量也从逾1万手下降至9千手以下，尤其是在周五市场下跌之际其并没有增仓反而是减仓。期现价差本周也是持续维持升水态势，投资者心态并不悲观。整体来看，市场已经摆脱了前期的悲观心理，但翻多的信号也不是太明显。

　　当前市场环境下，利好有限和趋势弱势就决定了近期市场难言乐观，如果再叠加资金面压力、IPO开闸对市场资金的分流等因素，弱势格局或许就难以避免了，考虑到大部分可预见的利空因素均已兑现或已有反应，春节前市场大幅杀跌的空间或许也有限。在这样的背景下，结构性行情将继续占据主导。期指操作策略上，建议投资者在春节资金面压力还没有显著凸显之前，以短线思维为主，围绕5日均线进行短线操作，而在资金面压力和持仓数据相互印证之际可择机做空，但是在挖坑行情之后则应注意适时回补多头头寸。